中国A股股票市场惯性及反转效应分析研究.pdfVIP

摘 要 按照有效市场假设理论的观点：股票价格可以完全迅速地反应该股票所涉及 的上市公司的行业信息、盈利状况以及国家重大政策等宏观和微观信息。由于股 价能够对其所获得的信息迅速做出调整，因此投资者不能赚取非J下常的超额投资 回报，只能获得讵常的投资回报。但是从二十世纪八十年代的大量实证研究发现， 过去的股价是有可能对未来的股价产生影响的。其表现为世界各国的股票市场都 存在着一定的惯性现象和反转现象。这一发现否定了有效市场假说中：市场已经 根据股票的所有相关信息做出了充分的反应，投资者无法通过任何信息或者通过 投资者对其进行的技术分析取得相关异常回报。 在此方面，发达国家的学者竞相提出新的理论。通过引入信息不对称，异质 投资者和投资者的种种信念上的偏差，解释惯性与反转效应的存在，开启了惯性 效应和反转效应的研究。 在这方面，中国学者也作了大量的工作。但我国学者缺乏从理论层面分析中 国特殊国情下的惯性反转效应的特点；也没有改进已有的模型，因此目前还没有 得出一致的结论。因此对于中国股市惯性与反转效应的研究，有利于总结中国股 市惯性与反转效应的特点。完善监管者完善证券交易机制，促进市场的积极健康 发展。以及完善中国股市惯性和反转效应的研究，并对陔理论进行有效的扩充。 效应投资者的概念引入。并根据中国股票市场的现状，以及目fj玎信息通过网络传 播速度同新月异，对消息的传播速度进行调整，得到市场出清时的价格时间序列。 本文分析该时I’日J序列在不同时问跨度内的白相关系数的特点，得出结论。 本文的结论是：在排序期和持有期均为1，2周的时候，存在惯性现象。在 排序期和持有期均为1，3个月的时候，存在反转现象。在排序期和持有期均为 6，12周的时候，存在惯性现象。 之后，本文采用2006-2010年沪深两市A股数据验证本论文的模型所得到的 结论，并对结果进行稳定性检验。仍然得到了与以上结论一致的结果。 关键词：惯性效应，反转效应，消息观察者，处置效应投资者 Abstract Inaccordancewiththee筒cientmarket stock cail react hypothesis。thepricereadily themacro-informationandmicro-informationthatthe stockinvolved．suchasthe listed andthe nationaland companiesindustryinformation，theearningsmajor policy SOon． Sincethestock carlmake baseontheinformation quick obtained．the price adjustment investorcan thenormalreturnrather only get thantheabnormal one．However, theextensive studiesin ofthetwentieth through empirical eighties century,tIle stock affectthefuture identifiedthemomentumand previouspricemay one，which contrarianeffect inthe certainlyexisting worldwi