区域金融发展视角下商业信用对企业运营效率影响分析.pdfVIP

论文题目：区域金融发展视角下商业信用对企业运营效率影响的研究 学科专业：应用统计 学位申请人：王天宇 指导教师：王周伟 摘要 随着经济的不断发展，商业信用作为企业的间接融资来源，其在企业运营中 的地位越来越重要。在我国信贷市场不完善的情况下，信贷资源通过银行进行配 置，由于信息不对称，许多企业仍然面临信贷歧视。商业信用作为一种新型的融 资手段，很大程度上缓解了企业的融资约束，进而提高了企业的运营效率。 首先，本文根据企业利润最大化函数，引入企业流动性约束条件，建立理论 模型，从理论角度分析商业信用对企业运营效率的作用，提出了理论假设。即认 为商业信用的使用能够缓解融资约束，提高企业的运营效率。然后，根据理论假 设，设计相关指标，建立模型。关于各指标的构建方法，第四章进行了详尽的阐 述。本文筛选了500 个样本企业，收集其2011 年第一季度至2014 年第四季度共 计 16 个季度的相关财务数据，建立面板数据模型。通过协方差检验和随机效应 的Hausman 检验后，最终确定建立变截距随机效应模型。此外，本文将引入变量 的交互项和平方项，进行进一步研究。 研究结果表明，企业使用的商业信用越多，其运营效率越高。企业融资约束 程度越低，其运营效率越高。此外，融资约束和商业信用交互项的实证结果显示， 融资约束越高，商业信用与其运营效率之间的正向关系越敏感。这是因为当某一 企业的融资约束很高时，其运营效率对使用商业信用带来的影响将更为敏感，一 旦使用商业信用，则能很好地缓解融资约束，提高运营效率。同时，企业所在地 的金融发展程度对企业使用商业信用与运营效率的正向关系起反方向作用，即企 业所在地的金融发展程度越低，企业使用商业信用对其运营效率的提高作用越明 显。某一地区的金融发展程度较低，说明该地区的金融抑制程度更严重，信用体 系不完善，更容易出现信贷资源配置效率低的问题，则商业信用对银行信用的补 充作用更强，即该地区企业商业信用的使用程度与其运营效率的正向相关性的敏 I 万方数据 感程度越高。模型中商业信用平方项的回归系数不显著，这说明样本企业都在理 性的使用商业信用，商业信用的使用程度没有跨过会降低运营效率的最高点。模 型中融资约束平方项的回归系数显著大于0。企业的融资约束越低，企业的运营 效率越高，然而这一个反向关系并不是时刻成立，当融资约束的程度低到最低点 时，企业的运营效率反而会有所下降，这可以理解为商业信用过度使用使得融资 约束过低，此时企业的违约风险加大，进而运营效率下降。 本文的实证结果不仅验证了理论假设，同时更进一步完善了关于商业信用对 企业运营效率作用的理论。 关键词：商业信用；融资约束；运营效率 论文类型：应用研究 II 万方数据 Abstract With the development of economy, commercial credit is a indirect way to financing.Commercial credit plays an important role in the enterprise operation. Credit market is not perfect in our country, the information