第九章企业价值评估解析.ppt

第九章 企业价值评估 第一节 企业价值评估概述 第二节 企业价值评估的成本法与市场法 第三节 企业价值评估的收益法 第一节 企业价值评估的概述 一、企业的定义及其特点 企业是盈利为目的，按照法律程序建立的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。 盈利性 持续经营性 整体性 权益可分性 二、企业评估价值辨析 企业的评估价值是企业的公允价值 企业的评估价值基于企业的盈利能力 资产评估中的企业价值有别于账面价值、公司市值和清算价值 三、企业价值评估的概念 企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。 全部资产的价值=流动资产价值+固定资产价值+无形资产价值+其他资产价值 全部负债和权益价值=流动负债和长期负债中的非付息债务价值+付息债务价值+股东全部权益价值 企业整体价值=全部资产的价值=股东全部权益价值+付息债务的价值 股东全部权益价值=全部资产价值-全部负债的价值 四、企业价值评估的范围 （一）企业价值评估的一般范围 企业价值评估的一般范围即企业的资产范围： 企业的资产评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围； 企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。 （二）企业价值评估的具体范围 在界定企业价值评估的具体范围时，应注意以下几点： 对于在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”，不列入企业价值评估的资产范围； 在产权清晰的基础上，对企业的有效资产和无效资产进行区分； 在企业价值评估中，对无效资产有两种处理方式： 进行“资产剥离”； 在无效资产不影响企业盈利能力的前提下，用适当的方法将其进行单独评估。 如企业出售方拟通过“填平补齐”的方法对影响企业盈利能力的薄弱环节进行改进时，评估人员应着重判断该改进对正确揭示企业盈利能力的影响。 五、企业价值评估的特点 评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体； 决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力； 企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估有其区别： 评估对象的差别 影响因素的差异 评估结果的差异 六、企业价值评估的重要性和复杂性 企业价值评估是利用资本市场实现产权转让的基础性专业服务； 企业价值评估能在企业评价和管理中发挥重要作用； 企业价值评估的复杂性。 第二节 企业价值评估中的市场法与成本法 一、市场法在企业价值评估中的应用 1.企业价值评估的市场途径是基于类似资产应该具有类似交易价格的理论推断。 2.运用市场途径及其具体方法评估企业价值存在两个障碍： 企业的个体差异 企业交易案例的差异 V1/X1=V2/X2 V1=X1×V2/X2 式中：V1——被评估企业价值； V2——可比企业价值； X1——被评估企业与企业价值相关的可比指标； X2——可比企业与企业价值相关的可比指标。 3.用相关因素间接比较的方法评估企业价值的关键在于： 对可比企业的选择 对可比指标的选择 二、成本法在企业价值评估中的应用 企业价值评估中的成本法也称资产基础法，是在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业价值的评估思路与实现该评估思路的各种评估具体技术方法的总称。 贡献原则 变现原则 第三节 企业价值评估的收益法 一、收益法评估企业价值的核心问题 运用收益法时，一个必要的前提是判断企业是否具有持续的盈利能力。 要对企业的收益予以界定； 要对企业的收益进行合理的预测； 在对企业的收益做出合理的预测后，要选择合适的折现率。 二、收益法的计算公式及其说明 （一）企业持续经营假设前提下 1.年金法 P=A/r 式中： P——企业评估价值； A——企业每年的年金收益； r——资本化率。 P=∑〔Ri×（1＋r）－i〕÷∑（1＋r）－i÷r 式中：∑〔Ri×（1＋r）－i〕——企业前n年预期收益折 现值之和； ∑（1＋r）－i——年金现值系数； r——资本化率。 【例9