第7章期权的基本概念和定价分析(现代金融理论-上海交大,吴冲锋)祥解.ppt

1.4000 1.4500 1.5000 1.5500 1.6000 1.6500 1.7000 1.7500 1.8000 1.8500 1.9000 1.9500 2.0000 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 对应资产价格(美元 / 马克) 价值 ( 马克 ) 270天 30天 =0.12 =0.03 =0.33 =0.60 =0.02 =0.54 =0.98 =1.00 =1.00 =0.92 =0.81 =0. 96 =0.00 图6-31 显示得尔塔值的利润图 0.0000 0.0200 0.0400 0.0600 0.0800 0.1000 270 240 210 180 150 120 90 60 30 0 价内 平价 价外 =-0.0001 =-0.0002 =-0.00036 =-0.0001 =-0.0001 =-0.0003 =-0.0003 =-0.0002 =-0.0001 =-0.0006 时间价值（马克） 到期日（天） 图6-32 时间衰减和希塔 0 5 10 15 20 25 30 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 K=0.0019 K=0.0019 K=0.0019 K=0.0019 K=0.0019 K=0.0019 K=0.0050 K=0.0050 K=0.0050 K=0.0050 K=0.0050 K=0.0050 270天 30天 变动率（%） 价值（马克） 图6-33对于变动率的敏感性——维加 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 270天 30天 马克利率（%） 价值 （马克） =0.0083 =0.007 =0.007 =0.007 =0.0049 =0.0067 图6-34 对于利率的敏感性——罗 买入2000看涨期权，卖出1240资产。 假使一个资产组合的Δ 为 0，Γ 为-3000，有一个看涨期权的Δ 和Γ 分别为0.62和1.50，如何来构造一个Δ 和 Γ 中性的组合。 1.4000 1.4500 1.5000 1.5500 1.6000 1.6500 1.7000 1.7500 1.8000 1.8500 1.9000 1.9500 2.0000 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 对应资产价格(美元 / 马克) 价值 ( 马克 ) 270天 30天 =23.8 =31.4 =162.8 =18.2 =13.4 =9.9 =7.4 =5.8 =6.6 =9.3 =42.3 =16.9 =93.8 图6-35 期权杠杆率——伦塔 1.4000 1.4500 1.5000 1.5500 1.6000 1.6500 1.7000 1.7500 1.8000 1.8500 1.9000 1.9500 2.0000 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 0.3000 0.3500 对应资产价格(美元 / 马克) 价值 ( 马克 ) 270天 30天 =0.0021 =0.0048 =0.0068 =0.0159 =0.0254 =0.0259 =0 =0.0116 =0.0154 =0.0089 =0.0807 =0 =0 图6-36 得尔塔的敏感性——伽马 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 1.40 1.50 1.60 1.70 1.80 1.90 2.00 对应资产价格 ( 美元 / 马克 ) 对应资产价格 ( 美元 / 马克 ) 对应资产价格 ( 美元 / 马克 ) 对应资产价格 ( 美元 / 马克 ) 1天 30天 90天 270天 1天 30天 90天 270天 1天 30天 90天 270天 1天 30天 90天 270天 -0.0005 -0.0004 -0.0003 -0.0002 -0.0001 0.0000 希塔 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 伽马 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 得尔塔 0.0000 0.0010 0.0020 0.0030 0.0040 0.0050 0.0060 维加 图6-37 得尔塔、伽马、希塔和维加的比较 6.10 认股权证定价 T时刻，公司股权值为VT 股票数N 认股权证为M 每股以x的价格执行