第七章 项目的财务评价课件.ppt

第七章 项目的财务评价 内部收益率的经济含义的理解： 如果按I＝IRR，则在整个寿命期内始终存在未能收回的投资，直到项目寿命结束时，投资恰好全部收回。 项目的偿付能力取决于项目内部（初始投资规模、各年收益的大小），所以称之为内部收益率。 （3）以下情况不能使用IRR指标 A.只有现金流入和现金流出的方案，即非投资情况，即从方案获得收益，然后用收益偿付费用（如融资租赁设备），此时无IRR； B.非常规项目。 常规项目与非常规项目 常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化。 非常规项目：净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化。 例：净现金流序列（-100，470，-720，360） 结论： 常规项目：IRR方程有唯一实数解。 非常规项目：IRR方程理论上有多个实数解。 项目的IRR应是唯一的，如果IRR方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。 5. 项目的财务生存能力 第一，是否拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件。一个项目具有较大的经营净现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，实现自身自己平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营；或者是非经营项目本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。 解：本项目动态投资回收期为： 3. 反映项目清偿能力的指标 主要包括借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率。 (1)借款偿还期 　　含义：借款偿还期是指在国家现行财税制度及项目具体财务条件下，项目投产后可以用做还款的折旧、摊销费及其它收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。 应用：借款偿还期是反映项目偿债能力的指标，项目的借款偿还期越短，说明项目偿还借款的能力越强；但由于项目的建设周期不同，资金筹集渠道不同，不可能有标准的借款偿还期作为依据，一般由融资单位提供项目的基本情况和自己的能力，与贷款机构的要求期限进行对比，等于或小于贷款机构提出的要求期限，即认为项目具有清偿能力，项目可行。　 　指标计算： （2）利息备付率 利息备付率（ICR）系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，应按下式计算： 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。 （3） 偿债备付率 偿债备付率系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金与应还本付息金额的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，应按下式计算： 如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。 偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。 偿债备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。 （4）资产负债率 　 含义：资产负债率反映企业用其全部资产抵付全部债务的能力，一般情况下应小于100%。 　 计算公式： （5) 流动比率 　 含义：流动比也称为运营资本比率，是衡量短期偿债能力最通用的指标，它表明了企业的短期债务，用预期在该债务到期前变为现金的资产偿还的能力，一般流动比应维持在2:1。 　 计算公式： （6） 速动比率 　 含义：速动资产是指几乎立即可以用来偿付流动负债的那些流动资产，一般包括现金、有价证券、应收账款、应收票据，一般认为速动比率更能反映企业的短期偿债能力，一般速动比率应保持在1:1为好。 　 计算公式： 4. 外汇平衡分析 涉及外汇收支的项目，应进行财务外汇平衡分析，考查各年外汇余缺程度。 换汇成本：指还取1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产出口产品所投入的国内资源的现值与生产出口产品的外汇现值之比。 　 节汇成本：指生产替代进口产品时，节约1美元外汇所需要的人民币金额。其计算原则是项目计算期内生产替代进口产品所投入的国内资源的现值与生产替代进口产品的外汇净现值之比。 　　还汇成本和节汇成本又分别包括财务还汇成本、财务节汇成本与经济还汇成本、经济节汇成本之分，分别用于项目的财务评级和国民经济评价。 　计算公式： 　DRt—项目在第t年生产出口产品投入的国内资源； 　i0—折现率，一般取外汇贷款利率； 　FI—外