中国上市公司管层收购绩效的实证研究.pdfVIP

022025019陈瑞 中阍I：市公司管理层收!】眭f绩敛的实证研究 中文摘要 所融资本购买本公司的股份，从丽改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结 构，进而达到重组本公司的目的并狱得预期收益的一种收购行为。MBO在西方 发起的动因主要是解决经理人代理成本等问题。国外自20世纪80年代中期以来的 实践表明，管理层收购可以有效的提高企业经营业绩，挖掘企业的资源潜力。中 国的产权制度不同于西方的产权制度，这就决定了中国MBO的动冈必然不同丁 西方。同时由于目前MBO在中西方企业应用的市场条件不同，中国现阶段的MBO 与国外的MBO可能会有不同的效果。 那么目前在中国，MBO的效果究竟如何?其市场反应和长划绩效怎么样? 这是政府监管部门、企业管理者、股东以及股票投资者极为关心的问题。要回答 这些问题，仅靠逻辑推理是无法完成的，需要全面深入的实证证据。本文的意图 正在丁．此，结合中国企业的实际情况来分析MBO绩效的理论并实证分析中国 MBO事件对企业绩效的影响，最后分析其原因，以指导中国企业的MBO实践。 本文第一章主要是对中外MB0的概述：第二章是理论综述。一方面对国内 外有关管理层收购对企业绩效影响的研究进行了理论综述，从理论角度论证了 MBO对中国企业尤其是国有仓业产权结构的积极影响。另一方面对国内外管理 层收购绩效的实证研究进行了分析总结：第三章选取中国1997年至2004年沪、深 两市发生管理层收购的上市公司作为样本，对中国上市公司管理层收购的绩效进 行了实证分析。其中，对于短期市场反应，运用事件研究法进行了分析。结果表 明我国管理层收购事件在公告日前后的确产生了正的异常收益。对丁长期绩效， 采用以财务数据为基础的综合评价分析方法来衡量。结果表明管理层收购的企业 其年度间经营绩效没有显著的改善或下滑：第四章从中国企业MBO的外部环境、 内部条件、企业经营状况、管理层行为四个方面剖析了中国氽业MBO没有达到 绩效提升的原冈，并对现阶段中国企业的MBO提出了建议。 关键字：管理层收购绩效评价事件研究主成分分析 中图分类号：F27 022025019陈瑞 中咽卜市公一J管理层收购绩数的实bE研究 ABSTRACT teamsinthe finns ManagementBuyouts(MBO)meansmanagement pre-buyout stocksoftheirownfirms structures financing，tochange ofownership， purchase using control andassetsintheirownfirmsandobtain income power large expected．The reasonforthe ofMBOinwesterncountriesistosolvethe of rising problemagent’s costandstructuresof andassets．The ofMBOin ownership，controlpower practices showthat can in westerncountdes MBO performancepost·buyout greatlyimprove inChinaisdifferentfromthatinwestern the firms．Propertyrightsystem