对中国A股市场式有效性的实证检验.pdfVIP

摘要 有效市场假说是指，在证券市场中，股票价格完全反映了所有可获得的信息， 可以分为弱式有效、半强式有效和强式有效三种形式。但是，以“有效市场悖论” 为代表，在市场是否有效的问题上，争论一直在继续。因此，对市场有效性的检 验具有重要的理论和现实意义。本文的研究目的是采用反证技术分析的方法，对 我国A股市场是否具有弱式有效性进行实证检验。样本选用1999年到2006年的 上证A股指数和深圳综合指数，比较模拟技术分析投资策略下的收益率和买入一 持有策略下的收益率，采用符号检验法和T检验法，检验两组收益率是否存在显 著差异。结果显示，虽然在个别年份通过技术分析可以取得超额收益，但符号检 验法和T检验法结果均显示二者不存在显著差异。比较国内其他学者衬用1999 年以前的数据，同样采用模拟技术分析方法，得到技术分析在每一年都能带来超 额收益的结论。由此，可以判断，虽然1999年以后，技术分析在个别年份可以 带来超额收益，但与1999年以前研究结论相对照，我国A股市场弱式有效性明 显增强。 关键词：市场有效性弱式有效技术分析符号检验T检验 Abstract Thedefinitionofefficientmarket isthatthe ofa hypothesis price financialassetinaefficientmarketreflectsalltheinformation available．Itincludesthreeforms：weak-form form form thereexist efficiency，andstrongefficiency．However，whether efficientmarkethas beenacOntrOversialthe always research problem．So and onthis hasa influencein and testify problemsignificant theory teststheweakform ofChina’sstock reality．Thispaper efficiency marketintermsofthe ofthe technical profitability AStockIndexand Indexfromthe ShanghaiComposite ShenzhengComposite 1999to2006asthestatistic therateofreturnfrom year sample．Compare thetechnical andthatfromthe andhold the analysis buy strategy．using signtestmethodandTtestmethodtofindoutwhetherthetwokindsof rateofreturndiffer resultshows significantly．Thethat，although， technical could extrare