风险投资的产权度研究.pdf

风险投资的产权制度研究 摘 要 风险投资在促进科技成果的转化，推动高科技产业发展，支持创新者创 业等方面显示出其重要的作用。但高度的信息不对称使得风险投资面临严重 的代理问题，并且由于风险投资独特的运作机制，导致了双层委托代理关系 的产生：第～层委托代理关系存在于风险投资者与风险投资家之间：第二层 委托代理关系存在于风险投资家与风险企业家之间。代理问题与风险企业(项 目)的高不确定性会导致风险投资的高失败率。而恰当的产权制度安排能够 降低代理成本和投资风险。本文运用现代产权经济学、契约经济学、金融学 以及相关的经济学前沿理论分析了风险投资产权制度的基本模式，并结合中 国风险投资产权制度的具体情况，提出了一些对策性建议。 关键词： 风险投资； 产权制度； 信息不对称： 委托代理 onthe ofVenture Research System Capital Property ABSTRACT Venture acts on thetransformationofscientific accelerating capitalgreatly industries and research hi—tecb developmentsupporting achievements，propelling venture．But informationserious innovator highasymmetric brings agencyproblem the mechanismofventure lead toventure capitalto capital，andspecialoperation exists double first betweentheventure agencyrelationship：theagencyrelationship andtheventure second investor existsbetween agencyrelationship capitalist；the venture and the theventure and capitalist entrepreneur，Agencyproblem high leadto associatedwith firms uncertainty the failureratein