中国期货市场流性衡量方法研究.pdfVIP

摘要 流动性是期货市场的生命力所在，是考察期货市场运行效率和成 熟程度的重要指标。从已有研究文献看，由于市场流动性具有多重属 性，是一个很难定义的概念，故其衡量方法至今没有一个统一的标准， 且很少有人对期货市场的流动性衡量方法进行研究，尤其是针对中国 期货市场基于指令驱动的交易机制特征。因此，对中国期货市场的流 动性衡量方法进行理论研究与实证探讨是有必要的，对于填补我国期 市流动性研究的空白，促进期货市场的完善和发展具有重要的意义。 本文采用了理论研究与实证探讨、定性分析与定量分析相结合的 研究方法，在大量收集国内外相关资料的基础上，对期货市场流动性 概念作了明确的界定：在综述国内外期货市场流动性衡量方法的基础 上，提出了我国商品期货市场流动性衡量方法的选择标准及相应的度 量指标体系，并对期货市场流动性进行了实证分析，以探讨我国期货 市场流动性衡量方法的有效性。通过实证分析，得出如下结论： 由修正的Hui—Heubel流动性比率和流动性指数L构建的流动性 衡量指标体系，能够较好的反映我国期货市场的流动性特征，并且与 市场的实际发展情况也较为吻合，故用这两个指标构建的流动性衡量 指标体系还是能很好的度量我国期货市场的流动性，它不仅适合于我 国基于指令驱动交易机制的期货市场，同样也适合于国外基于报价驱 动交易机制的期货市场。 关键词期货市场，流动性，衡量方法，有效性 ABSTRACT isthesourceforthelifeoffuturesmarket．Anditisalsoan Liquidity indexthatisusedtoexaminethe and important workingefficiency market．Fromthe of offutures literature，because maturity past many attributesofmarket isdifficulttodefine thereisn’ta liquidity,it it，SO forthemeasureof few doresearch uniformstandard liquidity．Andpeople onthemeasureof infutures inChinese liquidity market，especially futuresmarketthatisbasedonorder-drivenitis to system．Sonecessary in futuresmarketfrom doresearchonthemeasureof Chinese liquidity the of and Itisof to aspecttheoryempiricismgreatimportanceimprove market’S andbetterit’S futures workingefficiency developmen