中国管理层收购mbo）若干问题的探讨.pdf

内容提要 a e 1T1e nt Bu 0U aN g Y 管理层收购MBO(M t)是并购的一种，是在 传统并购理论基础上发展起来的一种新型的并购方式。它最早起源于20世纪80 年代，在英、美等西方发达国家得到了广泛的应用。管理层收购(MBO)主要是 指目标公司的管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变其 公司股东结构、资产结构和控制权结构．进而达到重组其公司目的，与此同时获得 预期收益的一种收购行为。中国管理层收购实践始于二十世纪九十年代的四通集 团的改制，随后，从“粤美的”到“深方大”，从“胜利股份”到“安徽水利”， 管理层收购开始席卷中华大地，近年来在我国资本市场上掀起了一轮高潮。 尽管目前我国一些企业对管理层收购活动进行了一些探索和实践，但作为一 种企业并购的方式，一种制度的创新，管理层收购在我国还处于起步阶段。它进 一步的发展，还需要在制度上进一步规范，制定相关的政策和法规，加强监管， 防止在此过程中出现国有资产流失等问题。随着中国经济改革的深化，以及中国 企业对改革和重组越来越强烈的要求，可以预示在不久的将来，MBO将成为中国 产权制度改革和国有企业改革的一个主导趋势，～个主流因素。 本文共分为三部分。第一章首先对西方管理层收购(MBO)的发展状况进行了 回顾。对西方管理层收购(MBO)的概念和特征、起源和背景、产生的理论基础以 及管理层收购的收益和风险进行了总结。 第二章探讨了中国管理层收购(MSo)的起源和背景，提出中国MBO的划分阶 段及有效的具体形式。通过中西MBO的差异比较及介绍中国目前所进行的MBO实 例，提出了目前中国MBO存在的主要问题并指出了存在问题的主要原因。 第三章从目前在中国实行MBO的战略意义、解决问题的措施及未来的发展趋 势三个方面论证了中国管理层收购未来的发展策略。 关键词：管理层收购(MBO)委托代理企业改革发展策略 2 Abstract new to and a approach acquisitions mergers MBO(Management—Buyout)is basisof traditionalMA beeninwide onthe the has (MA)developing theory．It as andUSA in insuch countriesUK sinceit 1980s’．It practice developed originated tosucha thatthe ofthe its refers activity changes buyont managementtargetcompany structuresof andcontrol itsshareswiththeloan shareholders，assetsbypurchasing SOastoachievethe