中国石化海外上的经济评价.pdf

提要 近几年大批的大型国有企业纷纷海外上市，由此引发的是否 存在国有资产流失的问题，以及是否剥夺了国内资金公平享有社 会经济发展成果的权利的问题，已经成为不可回避的焦点问题。 为此，有必要客观地分析大型国有企业海外上市的经济性闽题。 本文立足于从定量的经济评价的角度分析中国石化海外上市 的经济效果，并希望通过最终回答中国石化海外上市的经济性问 题，来为大型国有企业纷纷海外上市的必要性和合理性的判断提 供一定的理论支持。 本文在对中国石化海外上市的经济评价中，综合运用了证券 投资的基本面分析、证券投资组合理论和经济学的生产要素价格 决定理论。以股票市场的有效性分析为基础，以资本资产定价模 型和多因素模型理论为分析的基本方法；同时结合了卖方垄断厂 商模型和有限期持有的股票内在价值的决定理论。根据股票市场、 实体经济和虚拟均衡市场的三个视角，分别建立了相关的收益率 模型。通过历史收益率和未来期望收益率的对比分析，评价中国 石化海外上市的经济效果。得出了如下的结论：作为国有垄断企 业的中国石化的股票价值在海外股票市场上被低估了。而且，无 论是从股票的首次公开发行价格的分析，还是依据历史收益率的 对比，甚至是通过未来期望收益率的评价，这个具有良好业绩支 持的巨型国有控股企业的内在价值、盈利能力以及潜在的盈利能 力都被低估了。因此，从经济评价的角度来说，中国石化股票的 海外上市存在着国有资产流失的问题；然而与此同时，我国的大 量社会资本并没有机会享有这份国有经济发展的成果。 Abstract come of state—owned abroadand withmass enterprisesgo Along gigantic becomeanavoidlessfocus stockmarketsinrecent has intothe years，it introducedabroadIPOand that ofthestate—ownedassets damnification by of to the domestic beingdeprivedequalrightenjoyoutstanding capital ofeconomic was that achievement necessary development．Therefore，it economiceffectof SOE’SabroadIPO present giant impersonallythrough economiCevaluationon abroadinitim Sinopec’S publiCoffering． on of evaluates analysis，thisstudy Basingviewpointquantitative economiceff