金融衍生工具第六章.ppt

掌握期权交易合约的要素 掌握看涨期权和看跌期权的内涵 掌握期权保证金的计算 理解期权交易的功能 熟悉期权交易制度 了解期权与期货、远期的区别 一、期权的定义 期权：实质上是一种权利的有偿使用，当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，购买者就拥有在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 含义： 一定时间、一定价格和一定数量的选择权 选择权是权利而不是义务 期权交易成立的媒介是期权费 二、期权交易合约的要素 1、期权的买方 支付期权费获得权利的一方，也称多头方。 2、期权的卖方 获得期权费，承担在规定时间内履行期权合约的义务，也称空头方。 3、协定价格 也称敲定价格或执行价格，指期权合约所规定的期权买方在行使权利时所实际执行的价格。 买进看涨期权，市场价格上涨，可以以协定价格买进 买进看跌期权，市场价格下跌，可以以协定价格卖出 二、期权交易合约的要素 4、期权费：期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。 注意：期权费一但支付，不管是否执行期权均不予退回 5、通知日：当期权买方要求履行标的物的交货时，必须在预先确定的交货和提运日之前的某一天通知卖方，这一天为通知日 6、到期日：预先做了声明的期权合约必须履行交货的日期。 具体为到期日当月的第三个星期五之后的那个星期六。 三、期权买卖双方的权利和义务 买方：只有权利无义务。 权利为在期权届满前以规定的价格购买或出售一定数量的标的资产的权利 卖方：只有义务无权利。 义务为在买方要求履约时买进或卖出标的资产。 四、期权交易的特点 期权合约标准化 期权交易规范化 期权交易范围和品种扩大化 一、看涨期权、看跌期权和双向期权 看涨期权：赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。 案例：某交易商对6月到期的瑞士法郎期货行情看涨，于是买进一份6月到期的瑞士法郎期货期权，面值为125000瑞士法郎，协定价格为1美元=0.95瑞士法郎，期权费为5000美元，有效期一个月。一个月后，6月到期的瑞士法郎期货合约价格上涨，市场价格为1美元=0.9瑞士法郎。 分析：期权持有人执行期权。 第一步：以1美元=0.95瑞士法郎的协定价格买进期货合约，付125000/0.95=131578.95美元； 第二步：将期货合约按市价卖出，收回125000/0.9=138888.89美元； 最终获利138888.89-131578.95-5000=2309.94美元。 一、看涨期权、看跌期权和双向期权（按期权买者的权利划分） 看跌期权：是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。 案例：1月初，某交易商认为瑞士法郎的汇率将下降，且下降的损失足以超过期权费，另一交易商则持相反的看法，于是双方达成一份面值125000瑞士法郎3月到期的期货期权协议，其协定价格为1美元=0.94瑞士法郎，期权费为3000美元，有效期3个月。3个月后，期货市场价格全面下跌，3月到期的瑞士法郎期货合约的价格为1美元=1瑞士法郎。 分析：期权持有人执行期权 第一步：按市价1美元=1瑞士法郎买入瑞士法郎期货合约，我们将花费125000/1=125000美元 第二步：以1美元=0.94瑞士法郎的协定价格卖出3月到期的瑞士法郎期货合约，收进125000/0.94=132978.72美元； 最终获利132978.72-125000-3000=4978.72美元。 一、看涨期权、看跌期权和双向期权 双向期权：是指期权购买方向期权出售方支付了一定的期权费之后，在期权合约有效期内，按事先商定的协定价格，向期权出售方既购买了某种期货合约的看涨期权，又购买了该期货合约的看跌期权。 无论相关期货合约的价格是高于还是低于协定价格，只要期货合约的价格与协定价格之差大于该期权买方向卖方所支付的期权费，期权买方就会赢利。 相反期权的卖方预测期货合约的价格不会有较大幅度的波动，可以出售期权获得期权费。 二、欧式期权和美式期权（按期权买者执行期权的时限划分） 欧式期权：是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。 美式期权：允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权。 其他情况一定时，美式期权的期权费要比欧式期权的期权费高一些。 三、实值期权、平值期权和虚值期权 按协定价格与标的物市场价格的关系不同划分 实值期权：是指如果期权立即履约(执行)，买方具有正值的现金流； 平值期权：是指如果期权立即履约，买方的现金流为零； 虚值期权：是指如果期权立即履约、买方的现金流为负。 三、实值期权、平值期权和虚值期权 例：若豆粕期货