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第十章 货币政策 第一节 货币政策目标 第二节 货币政策工具 第三节 货币政策的传导机制与效应 第一节 货币政策目标 一、货币政策最终目标 (一)货币政策最终目标 1、物价稳定 2、充分就业 3、经济增长 4、国际收支平衡 1、 稳定物价 物价稳定是指物价总水平保持稳定，而物价总水平能否保持基本稳定，直接关系到国内经济生活是否能够保持安定这样一个宏观经济问题。因此，稳定物价是一国宏观经济政策的基本目标之一。 物价是否能够保持稳定，又取决于本国货币的币值、即货币购买力。稳定物价就是要抑制住通货膨胀、维持币值的稳定，因而又常把这一目标称之为“稳定货币”。 指标：消费物价上涨率 ≤5 1、 稳定物价 20世纪90年代，有几个国家的货币政策先后采取了“通货膨胀目标制”。 反通货膨胀目标制(盯住物价上涨制)：货币当局预测通胀的未来走向，将此预测与已经确定的反通胀目标相比较，根据这两者之间的差距决定货币政策工具的调整和操作。 案例：各国采用反通胀目标制的基本情况 案情介绍以及分析与评价 介绍：进入20世纪90年代以来，英国、加拿大、新西兰等西方发达国家和南非、墨西哥等发展中国家陆续放弃了原来以不变应万变的单一货币规则，实行既有连续性、稳定性又有一定灵活性的反通胀目标制。 分析：反通胀目标制反映了货币政策目标选择的一些基本原则：1、货币政策的选择与各国当时的经济金融环境紧密相关；2、反通胀目标制反映了货币政策目标选择的相机抉择原则。 2、充分就业 充分就业是指一切社会资源都得到充分利用。作为宏观经济目标，充分就业是针对所有资源而言。但经济资源的就业程度很难测量，而劳动力的就业状况与经济资源的利用程度保持着一定的比例关系，失业人口的存在，就说明了尚有未被利用的资源。因此，充分就业就是指劳动力的就业状况。 通常以失业人数与愿意就业的总人数相比较，即失业率来考察就业状况。一般认为，失业率≤ 3%为充分就业。过高的失业率会带来巨大的社会问题，严重时会引发政治动乱。 3、经济增长 经济增长是针对国民经济发展状况这一宏观问题而设置的宏观经济目标，其涵义是国内生产总值要求保持较高的增长速度，不能停滞，更不能出现负增长。 从理论上讲，一国经济增长，必须追加各种生产要素，这涉及到生产要素的合理配置和使用情况。因此，当代各国都将经济增长定义为人均GDP的增长率，即经济增长主要来源于货币资本对劳动力的比率增长。 4、国际收支平衡 如果国际收支不平衡，不管出现顺差还是逆差，或者会导致黄金、外汇储备变动，影响国内货币流通的稳定，或者会造成本币的对外汇率发生变动，影响本国的进出口贸易。 在国际贸易额占国民生产总值比重较高的国家，国际收支能否保持平衡，也是一个重要的经济问题。 （二）货币政策目标之间的关系 如果在同时既能够保持物价的稳定、又有较高经济的增长速度、劳动力实现充分就业、国际收支也维持基本平衡，这当然是宏观经济的最佳状态。但这毕竟只能是一种理想境界，在实际经济生活中难以达到。 四个基本政策目标之间的矛盾性，决定同时实现四个目标是不大可能的。 2、稳定物价与经济增长 从根本上说，两者是统一的：物价稳定是经济增长的基础，只有稳定物价，才能为经济的持续稳定增长提供良好的货币金融环境；经济增长又是物价稳定的物质基础，只有经济增长，才能不断增加有效供给，改善供求关系，实现供求平衡，从而获得物价稳定。 但在现代经济中，稳定物价要求收紧银根、压缩投资需求、控制住货币量与信用量，难免会影响经济增长；要使经济有较高的增长速度，则要求增加投资，难免会造成经济过热。 （三）货币政策目标选择 1.单一目标论。 2.双目标论。同时兼顾物价稳定和经济增长两个目标。 3.多目标论。 我国的货币政策目标 1995年3月生效的《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济的增长。它改变了过去追求币值稳定与经济增长并重的做法，第一次将货币币值的稳定作为货币政策目标的侧重点。 “保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”目标既不同于单一的反通胀政策，也并不意味着主张稳定与增长并重的政策。 2003年12月27修正的《中国人民银行法》中第三条仍规定货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。 二、货币政策的中介目标 （一）中介目标的选择标准 1.相关性 2.可测性 3.可控性 4.抗干扰性 5.适应性 二、货币政策的中介目标 （二）中介目标的选择 1.利率 利率作为货币政策的中介目标的优点： 就可测性而言，中央银行对有关利率变动的数据易于及时收集获取。 就可控性而言，尽管中央银行不能直接控制市场利率，但可以间接调控市场利率。 就相关性而言，利率与货币政策的最终目标相关性强。 二、货币政策的中介目