公司治理中的管者激励.pdfVIP

摘要 企业是经济增长至关重要的微观基础，而起好的公司治理结构则 是决定企业绩效的重要制度安排。对现代公司治理的研究日益成为一 个世界性的前沿课题，不仅在西方发达国家是这样，在经济转轨国家 更是如此。而在良好的公司治理结构中关键环节是处理好各利益相关 者之间的利益关系，由于现代公司治理已经发展成为一种代理链条很 长的委托——代理关系，那么委托人应该如何去监督和激励代理人， 使他们的行为能够与委托人保持一致，则是提高企业绩效的关键。 在过去的很长一段时间里，股东们过于迷信纯粹的金钱激励，然 而在管理者的现金报酬越来越高的同时，公司的业绩并没有发生大的 转变，股东手中股票的收益也是停步不前，这一事实直接说明了现代 公司治理中的管理者薪酬结构不合理。应该说，管理者的薪酬结构是 在综合因素的影响下，在现金报酬和股票及股票期权之间做合理配 置，使二者的组合能够充分激发管理者的积极性和能动性。那么，这 些因素有哪些?它们又是如何影响着管理者的薪酬结构的?就是我 们的研究应该解决的问题。 本文的思路是首先从现代股份制公司出发，抽象掉制度环境因 素，从纯技术的角度分析影响管理者报酬构成的具体因素，分别探讨 现金报酬、股票和股票期权激励的效应，然后把二者结合起来，找到 合理的管理者的薪酬安排方式。最后，我们将随机选取若干上市公司 薪酬结构安排的数据对模型进行检验，根据检验结果，得出对我国上 市公司管理者的薪酬安排方式的一般结论，即如何根据模型进行薪酬 结构安排。 本文共分五部分：第一部分是全文的理论总纲，在这一部分中， 首先回顾了企业管理者激励理论的相关文献，并在此基础上提出了我 们的理论观点。在第二部分中，通过分析影响管理者剩余索取权构成 的具体因素，分别探讨了现金报酬与股票期权激励的效应。然后在论 文的第三部分把二者结合起来，找到合理的管理者的薪酬安排方式。 论文的第四部分，则主要是对前面模型的检验和应用，首先我们将随 机选取若干上市公司的数据对模型进行检验，根据检验结果，得出对 我国上市公司管理者的薪酬安排方式的一般结论。最后一部分是论文 的结论。 本文的主要创新之处： 1．从理论上证明了各种薪酬获得方式存在的合理性基础，并结合 图形分析，把这一过程清晰地反映出来。以往的理论仅仅是对某种报 酬支付方式产生原因的追溯，而并没有从经济参与人的角度过多地探 讨这些报酬获得方式的合理性基础。 2．系统地分析了影响管理者的薪酬结构的因素，并利用管理者薪 酬结构的综合模型对现代公司治理提出一些可行的建议。应该说，我 们的结论与以往的研究相比是中观的，以往的研究都是探究某一种薪 酬支付应该怎么进行，比如股票期权激励应该如何操作，而我们则是 把多种报酬获得方式结合起来考虑。 3．结合我国的实际，利用论文中模型的隐含命题通过实证分析得 出对现阶段上市公司的管理者薪酬结构的一般性应用结论。 4．在分成契约的经济分析中，特别强调了企业契约参与人的风险 态度对企业分成契约安排的影响，而在以往的理论分析中，这一因素 更多地被忽略掉了。国内外学者大多都是假设企业契约的参与人的风 更合适的理由来假设和定义企业契约人的风险态度，而我则根据契约 参与人的谈判初期的财富及能力约束解决了这一难题。 关键词：公司治理结构； 管理者薪酬结构； 现金报酬；股票期权；风险态度 ABSTRACT isthe foundationof Enterpriseveryimportant the microscopic economic a structureof growth,butgood companygovernance decides the achievements．The enterprise7S structureofcompany reformis