沪深300仿真指期货对现货市场的影响分析.pdfVIP

捅 芰 金融是现代经济的核心，而金融衍生工具在现代金融市场中的作用日益重要。自从 1982年第一张股票股指期货合约问世以来，经过近30年的发展，股指期货己成为国际 期货市场最成功的期货品种之一，被誉为二十世纪八十年代“最激动人心的金融创新”。 股指期货本身是一种风险管理工具，其在规避证券市场系统风险、促进证券市场发 展等方面发挥了巨大作用。但是，期货交易具有杠杆效应，开展股指期货可能会带来股 票市场波动性明显加剧和流动性减小等负面影响。中国金融期货交易所于2006年10月 30日推出了沪深300股指期货的仿真交易，我国股指期货也即将由仿真交易进入到正式 交易阶段，仿真交易应该为正式交易提供重要的信息和启示。那么已近三年的沪深300 仿真股指期货交易对现货市场是否产生影响?其是否显著影响现货市场的波动性，能够 为现货市场提供有效的价格发现能力呢? 基于此，本文以沪深300仿真指数期货为研究对象，通过实证分析研究指数期货的 引入对现货市场影响的几个问题：第一，指数期货的推出是否对股票市场的波动性产生 影响和产生何种影响；第二，如果存在这种影响，那么这种影响对现货市场而言是否对 称；第三，沪深300仿真期货交易是否具有为现货市场提供有效的价格发现功能。 期货对现货市场波动性的影响研究。实证结果表明，引进股指期货后，股票现货市场的 波动性确实有所增加。同时引进股指期货后，市场上波动性不对称性的现象会降低，主 要表现为坏消息对于市场波动性的影响力降低。此外，研究发现沪深300股指期现货之 间互为Granger因果关系，仿真股指期货初步具备价格发现功能。文章最后在此基础上 结合中国股市的现状对中国股指期货的推出做出了建议。 关键词：股指期货；波动性；GJR。GARCH．M；GrangerN果检验 Abstract Financeisthe coreofmodem financialderivativesamore economy,and play andmore roleinthe modemfinancialmarkets．After important 30 of nearlyyears indexfutureshasbecome oneofthemostsuccessfulof futuresoninternational types futures market．Sincethefirststock indexfuturescontractWasintroduced in1982．stIockindex futureshasbeenhonoredas”the most financial exciting innovation”in1980s． Stockindex isin futures，whichitselfatoolforrisk avital management，haverole played in risksand the ofthesecurities avoiding facilitating