国际金融之国际收支祥解.ppt

J曲线效应（贬值的时滞效应） A B C t1 t2 t3 时间t 贸易盈余 贸易赤字 D 收支平衡 * 瑞士经济学家希德尼?亚历山大（Sidney Stuart Alexander）于1952年易凯恩斯国民收入方程为依据提出，从宏观经济角度把一国对外贸易与国民经济的总收入与总支出相联系，采用进口额、总收入、总支出（吸收）等经济变量和有关政策工具，指出一国外贸净差额等于该国生产的商品和劳务总额与该国市场上被购取的商品和劳务总额之差。 主要内容： B：国际收支 Y：国民收入 A：国内吸收 当国民收入大于总吸收时，国际收支为顺差；当 国民收入小于总吸收时，国际收支为逆差；当国民收人等于总吸收时，国际收支为平衡。 * 前提假设： 在充分就业均衡状态下，一国实际货币需求是收入、价格和利率等变量的稳定函数，在长期内货币需求是稳定的 ； 贸易商品的价格主要是外生的（至少对小国来说是如此），在长期内，一国价格水平接近世界市场水平； 货币供给不影响实物产量。 主要内容： 最基本的方程式： R：来自国外的货币供给 MD：货币需求 D：国内创造的货币供给 国际收支逆差（国际储备的流失）是由国内货币供给过多引起的；顺差（国际储备的增加）是由货币需求过度造成的；国际收支是与货币供求相联系的一种货币现象，它是一国货币供给的自动调节机制，国际收支问题实际上也就是反映的实际货币余额（货币存量）对名义货币供应量的调整过程。 * 货币论的政策主张 国际收支本质上是货币现象，而且只是暂时现象； 所有的国际收支不平衡都可以由国内货币政策来解决，而不需要改变汇率； 货币贬值只是国内信贷紧缩的替代，其目的在于降低一国货币供给的世界价值，人们之所以选择汇率变化而不是选择货币政策变化，与价格和工资刚性以及某种形式的货币幻觉有关。 为了平衡国际收支而采取的进口限额、关税、外汇管制等其他干预贸易和金融的措施，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支。而如果施加的限制伴随着国内信贷膨胀，国际收支状况不一定改善，甚至还可能恶化。 对货币论的简要评价 * 结构论的基本内容 国际收支失衡并不一定完全是国内货币市场失衡引起的。货币论乃至以前的吸收论，都从需求角度来提出国际收支调节政策，而忽视了经济增长供给方的相对快速增长不能导致该国出口的相应增加； 国际收支的结构性不平衡，既是长期来经济增长速度缓慢和经济发展阶段的落后所引起的，又成为制约经济发展和经济结构转变的瓶颈，如此形成一种恶性循环。 调节政策的重点应放在改善经济结构和加速经济发展方面 ，主要手段是增加投资，改善资源的流动性，使劳动力和资金等生产要素能顺利地从传统行业流向新兴行业。 对结构论的简要评价 * 时间偏好与国际收支的关系 理性预期与国际收支的关系 资本积累和经济增长与国际收支的关系 国际收支盈余在国内收益上的冲销效应 汇率超调与国际收支关系 * 国际储备的概念及构成 国际储备的宏观管理 * 国际储备的概念：世界银行对国际储备下的定义为：“国家货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其他资产以稳定该国汇率的资产”。 国际储备资产的几个特征： 国际性 官方性 流动性 稳定性 * 自有储备： 黄金储备（Gold Reserve）：这是一国货币当局持有的货币性黄金（Monetary Gold），非货币用黄金不包括在内。 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），指一国政府持有的可兑换外国货币及外币金融资产，又称为储备货币（Reserve Currencies）。 基金组织的储备头寸（Reserve Position in Fund）。又称普通提款权（General Drawing Rights）,是指在基金组织的普通账户中成员国可以自由提取和使用的资产。 特别提款权（Special Drawing Rights，SDRs）。特别提款权是IMF创造的无形货币，它作为会员国的账面资产，是会员国原有普通提款权以外的提款权利，故称特别提款权。 * 借入储备 备用信贷（Stand-by Credits）。是成员国向基金组织申请的一种信贷形式。 互换货币安排（Currency Swap Arrangements）。又称互惠信贷和支付协议。指两国签订的使用对方货币的协议。 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。 * 国际储备需求是指一国在一定时期内，在既定条件下愿意而且能够获得并持有一定量的国际储备资产。 影响国际储备需求的因素：经济开放程度与进出口贸易规模汇率