流动性和特质风对股票收益的影响.pdf

项的方差来测量特质风险，对2008年一2012年A股市场的60只股票的日内 数据进行实证分析，结果显示，大多数股票的特质风险对股票收益的影响 不显著，特质风险没有被定价。 本文还将流动性和特质风险结合起来分析其对股票收益的影响，结果 表明，在CAPM模型中流动性仍然与股票收益之间存在着显著负相关关系， 特质风险仍然与股票收益之间不存在显著的相关关系，特质风险没有被定 价。即把两个因素同时放在CAPM模型中考虑，一个因素不会降低另一个 因素的显著性。 最后，本文利用Fama-French三因子模型做稳健性检验。研究发现， 在Fama．French三因子模型中，流动性对股票收益影响的显著程度有所降 低，但是仍然有一定的影响。特质风险与股票收益之间不存在显著关系。 将流动性和特质风险结合起来分析其对股票收益的影响，两个因子对股票 收益的影响结果变化不大。即把流动性和特质风险同时放在Fama．French 三因子模型中考虑，一个因素不会降低另一个因素的显著性。但是三因子 模型中，市场因子，规模因子，账面市值比因子对股票收益影响显著。 关键词：流动性；特质风险；横截面回归；三因素模型 论文类型：应用研究 IMMIHInI Y2526116 Abstract in the oneofthehot the of andasset is topics study Liquidity pricing currentfinancial．Aswellasotherfinancial hasaremarkable assets，liquidity be the of kindoffinancialassetsmust onstockreturns。Sincebenefit impact any obtained ofthe riskreferstotheinvestorsin liquiditymarket．Liquidity byhigh marketcant atareasonable leadtotherisk the trading pricetimely,whichmay ofloss．The betweenthe riskandasset hasbeenthe relationship liquidity prices the hotissuein domesticliteraturesabout theoryresearch，in many study between andstock the ofstock liquidity returns，butstudy liquidity relationship inthemeasureof