第四章项目投资(整理).pptVIP

年等额回收额法的计算步骤: (1)计算各方案的净现值NPV； (2)计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计算期为n，则: 年等额净现值A＝ 哈佛寓言——能力与待遇 主人将货物分成两份,平均分给驴和骡背,驴看到自己 背的东西和骡一样多,很气愤地说:人们给骡吃的食物 比我多一倍,却让我和它驮负一样重的货物。走了一 段路以后,主人看到驴支持不了,就把它身上的货物 移一部分到骡背上。再走了一段路以后,驴更没精神了, 又把货物移过去一部分,最后,驴身上空无一物。这时 骡瞪着驴说:“你现在还会认为我多吃一倍食物不应该吗? 说明： 一个组织的工作,可分成“例行”工作及“解决问题”的工作。通常是愈富有解决问题性质的工作,工资愈高,但所承受的压力也愈大。有些专做例行性工作的人,却埋怨工资比不上其他人,但他若有机会尝试解决问题性的工作时,就会了解别人是否比他有能力多了。 * * * * *  (1)继续使用旧设备的各年现金净流量 NCF0＝-60000 (元) [变价净收入为机会成本] NCF1＝200000×(1－25%)－164000×(1－25%)＋10000×25%-12500＝17000(元)旧设备出售净损失抵减的所得税为机会成本] NCF2-4＝200000×(1－25%)－164000×(1－25%)＋10000×25%＝29500(元) NCF5＝29500＋10000＝39500(元) (2)采用新设备的各年现金净流量 NCF0＝-300000(万元) NCF1-4＝[(200000＋60000)－(164000－28000)－4000－54000]×(1－25%)＋54000 ＝103500(元) NCF5＝103500＋30000＝133500(元) (3)更新方案的各年差量现金净流量 △NCF0＝-300000－(-60000) ＝-240000(元) △NCF1＝103500－17000＝86500(元) △NCF2-4=103500－29500＝74000 元) △NCF5＝133500－39500＝94000(元) 第三节 项目投资决策评价指标 一、项目投资的决策程序 1、估算出投资方案的预期现金净流量； 2、预计未来现金净流量的风险，确定资本成本的一般水平即贴现率 3、计算投资方案现金净流量的贴现指标 4、通过项目投资决策评价指标的计算，作出投资方案是否可行的决策。 二、项目投资决策评价指标的类型 （一）非贴现指标 投资利润率 投资回收期 净现值 （二）贴现指标 净现值率 现值指数 内含报酬率 三、项目投资决策的具体评价指标 非贴现指标 （一）投资利润率(ROI)：又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。 投资利润率的计算公式为： 上式公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均投资总额，一般不考虑固定资产的残值。投资利润率的决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率＝ ×100% (二)静态投资回收期pp 静态投资回收期：是指用经营现金净流量收回全部原始投资所需要的时间。 1.简化方法： 符合条件：1）投资项目投产后前若干年(假设为M年)内，每年的经营现金净流量相等，2）且有以下关系成立： M×投产后M年内每年相等的现金净流量(NCF)≥原始总投资。 其计算公式为： PP’指不包括建设期的投资回收期 第一步：计算PP’ PP’=原始投资/经营期前M年每年相等的现金净流量 第二步：PP=PP’+S (二)静态投资回收期 2.经营期各年现金净流量不相等 通过列表计算累计NcF，找出累计NcF =0对应的时间即为PP，一般要用插入法计算出投资回收期。（见下页举例） (二)静态投资回收期 t 0 1 2 3 4 5 NCF -200 -50 90 80 60 40 累计NCF -200 -250 -160 -80 -20 20 投资回收期＝4+ -20 /40=4.5年 贴现指标 (一)净现值(NPV) 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。净现值的定义计算公式为： NPV= 应用举例