财务管理学非专业第八章二零一六0522.pptVIP

财务管理学第八章 股利分配政策 本章主要内容 第一节 股利分配概述 第二节 现金股利分配政策 第三节 股票股利、股票分割与股票回购 第一节 股利分配概述 一、股利分配原则 二、股利分配程序 三、股利分配形式 一、股利分配的基本原则 （一）符合相关法律条例的规定 （二）合理积累，适当分配，以保证企业理财目标的实现 （三）按出资比例分配，同股同利 （四）无利不分原则 二、股利分配程序 （一）一般公司 1.计算可供分配的利润； 2.弥补亏损； 3. 提取法定盈余公积金； 4.向投资者分配利润。? 二、股利分配程序 （二）股份公司 1.计算可供分配的利润； 2.弥补亏损； 3.提取法定盈余公积金； 4.支付优先股股利； 6.提取任意盈余公积金； 7.支付普通股股利。 三、股利分配形式 现金股利 股票股利 财产股利（资产，有价证券、公司产品） 负债股利（债权，公司债券、应付票据） 重要日期界限 第二节 现金股利政策 一、股利分配理论 二、股利分配应考虑的因素 三、现金股利分配政策 股利政策 概念：股利政策是指股份有限公司关于股利发放与否、发放形式、发放时间等方面的方针和策略。 一、股利分配理论 股利政策与企业价值的关系问题。 （一）股利无关论： MM定理 （二）股利相关论： 1.股利偏好论理论/“一鸟在手” 或“落袋为安”理论（bird-in-the-hand）。2. 所得税差异论 3. 顾客效应理论 4. 代理成本理论 （一）股利无关论定理_MM定理 (1)投资者并不关心公司股利的分配 (2)股利的支付比率不影响公司的价值 【提示】该理论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。 （二）股利相关论——股利偏好论理论 该理论认为就收益而言，股利比资本利得更好。理由是股利是确定的，而资本利得是不确定的，是有风险的。厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，因而，那些采用高股利支付率的股利政策的公司，其价值将得到提高。 此所谓“双鸟在林，不如一鸟在手”，故此理论被形象地称为“一鸟在手” 或“落袋为安”（bird-in-the-hand）理论。 （二）股利相关论——所得税差异论 ?该理论认为，从税负角度考虑，投资者会更偏好资本利得，因其税负通常较低甚至为零。 股利的发放会降低公司价值，减少股东的税后收益，而公司自然会倾向于减少股利发放，使投资者更多地通过资本利得获取回报。 （二）股利相关论_顾客效应理论 是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。 （1）边际税率较高的投资者（高收入阶层、风险偏好投资者）偏好低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。 （2）边际税率较低的投资者（低收入阶层、风险厌恶者）喜欢高股利支付率的股票。 （二）股利相关论——代理成本理论 该理论以委托—代理关系为对象，研究公司股东、经理人和债权人三者的利益动机及分配关系。 该理论认为，股利支付可以降低代理成本从而增加企业价值。 信号传递理论 该理论认为公司实行的股利政策包含了有关公司价值的信息。 股利决策作为管理当局的重要决策被认为是基于这些信息所做出的决策，因而具有信号揭示的功能。 二、股利分配应考虑的因素 （一）法律因素 （二）股东因素 （三）公司因素 盈利的稳定性；资产的流动性； 筹资能力； 投资机会； 资本成本；偿债需要。 （四）其他因素 债务合同的约束； 信息传达 三、现金股利分配政策P284-286 剩余股利政策：首先满足投资方案的资金需要，剩余部分予以分配。 固定股利或稳定增长股利政策：是较为积极的股利政策。 固定支付率股利政策：按每股盈余的一个固定百分比向股东分配股利。适用于盈利状况稳定的企业。 低固定股利加额外股利政策：固定股利政策的变形。 剩余股利政策 基本步骤：①确定目标筹资结构②确定权益资本筹集数额③以留存收益满足筹资需求④如有剩余，用于发放股利。 P284【例8-1】某公司当年实现净利润1500万元，预期次年投资所需资金为2000万元，目标资本结构为权益资本占60%。计算在剩余股利政策下可用于分配股利的数额。 第三节 股票股利、股票分割与股票回购 一、股票股利 二、股票分割 三、股票回购 一、股票股利（一）股票股利的概念 股票股利是指企业向股东发放的额外的普通股。也就是说公司以股票方式向股东支付的股利。 （一）股票股利 P265-266 （一）股票股利的影响 【例8-2】某公司在发放股利前，股东权益情况如下表： （一）股票股利 由于股票面额（10元）不变，发放50,000股，普通股只应增加“普通股”项目500,000元，其余的1,00