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西方经济学关于利率决定的分析 利率的变动取决于资金的供求关系。 实际利率论和凯恩斯主义论（Keynesian) 实际利率论 影响利率的实际因素为：生产率和节约 生产率用边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。 利率提高，投资减少，储蓄增加。 利率的变化则取决于投资和储蓄的均衡。 凯恩斯主义论 利率取决于货币供求数量，货币需求量取决于人们的流动性偏好。 流动性偏好增强，对货币需求增强，货币需求的大于供给，利率上升；反之，利率下降。 货币供给时有货币当局所决定的， 第一章 * 影响利率的风险因素 影响利率的风险和利率管制 风险溢价： （1）通胀风险； （2）违约风险； （3）流动性风险； （4）偿还期限风险 政策性风险:货币政策和财政政策的调整。 利率管制 利率管制：由政府部门人为的制定利率，或限定利率变动的界限。 管制利率具有高度的行政干预和法律约束力量，能够排除经济因素对利率的影响。 发达国家在特殊时期会采用。发展中国家由于经济落后和资本不足，往往都会实行利率管制，以此维持经济稳定或推动经济增长。 利率管制与提高资金利用效率是相互矛盾的。 实行利率市场化，弱化利率的管制程度是发展中国家经济改革的重要内容。 什么是利率期限结构（term structure of interest rate) 任何一种利率大都对应着不同的期限。 利率的期限结构就是由于期限长短不同而表现出来利率高低不同的状况。 通常以基准利率的期限结构来表示一个经济体的利率期限结构。 即期利率和远期利率 即期利率（spot rate of interest)，对不同期限的债权债务所表示的利率。 远期利率（forward rate of interest)，隐含在给定的即期利率中从未来某一个时点到另一个时间的利率。 假设2年期储蓄，利率为2.4%，本金1万元；而一年期利率为2.25%。 （1）两年到期的本利和： （2）如果只存一年，到期本利和： （3）存完一年后，再存一年，到期本利和： （4）这就少了 存两年定期多得了那部分收益就是放弃了第二年间对第一年本利和的自由处置权。 如果要求存一年期，然后第二年仍得到与存两年期收益相同的利率，即 隐含的远期利率 到期收益率 到期收益率（yield to maturity)是指资产（如债券）的当前市场价格与不同时间现金流（利息和最终本金）的贴现值相等时的利率。 假设一个债券每年付息，其中偿还本金，还有n年到期，面值为P，按票面利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为P’，假设到期收益率为y，那么有： 到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的平均收益率(年化）。 到期收益率取决于债券面额、债券的市场价格、票面利率和债券期限。 影响到期收益的基本因素是债券的市场价格。 协定规定：参加基金组织的成员国的货币金平价应以黄金和美元来表示。根据当时1美元的含金量为0.888 671克纯金，确定1盎司黄金等于35美元的官方价格。其他各国的货币则按其含金量与美元定出比价：美国政府应允许各国中央银行以l盎司等于35美元的官价向美国兑换黄金。 * 【特里芬难题】由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论（Robert Triffin，1960）。 * * * * 联邦储备系统的核心机构是联邦储备委员会(Federal Reserve Board，简称美联储；它的全称叫 The Board of Governors of The Federal Reserve System ，即联邦储备系统管理委员会，也可以称之为联邦储备系统理事会)，它是一个联邦政府机构，其办公地点位于美国华盛顿特区(Washington D.C.) 。该委员会由七名成员组成( 其中主席和副主席各一位，委员五名)，须由美国总统提名，经美国国会上院之参议院批准方可上任，任期为十四年( 主席和副主席任期为四年，可连任) 。 * 无息债券 (Zero Coupon Bond) 债券无附设任何利息回报，发行机构以债券票面值在到期日偿还债券本金，故无息债券市价必定给予较票面值较大折让。 我国一次还本付息债券可视为无息债券. * * 流动偏好（liquidity preference）流动偏好又称灵活偏好，指人们愿意以货币形式或存款形式保持某一部分财富，而不愿以股票、债券等资本形式保持财富的一种心理动机。 * 流动性风险是指经济主