风险投资导论第08章2,3节【学生课件作业仅做参考】解析.pptVIP

第二节 美国纳斯达克市场 第三节 欧洲二板市场 * * 第二节 美国纳斯达克市场 一 概述 美国的纳斯达克（national association of securities dealers automated quotations，NASDAQ）是世界上成立最早的二板市场，也是迄今为止最引人注目，也最为成功的二板市场。它创立于1971年2月8日，是由全美证券商会建立并负责组织和管理的一个自动报价系统。与传统的证券交易所不同，纳斯达克没有证券交易大厅，所有交易完全通过网络化电子交易系统进行，这一方面保证了交易信息的准确和及时传输，另一方面也大大降低了交易的成本。纳斯达克制定的上市标准较低，为大量中小企业融资提供了可能，被誉为“美国高新技术企业的推进器” 纳斯达克市场的成长史，是一部电子交易技术攻关成功史。 早在纳斯达克创立以前，美国就有场外交易证券市场(OTC)，即一些不 能完全满足纽约证交所或美困证交所上市条件的小公司，通过电话买卖 股票。 1961年，美国国会责成美国证券交易委员会对证券市场进行调查，以 改进对证券业的监管。该委员会1963年发表调查报告，认为场外交易市场 支离破碎，建议从业者向自动化方向发展，井责成全美证券商协会予以 实施。 。 1968年，场外交易系统自动化工程开始启动，形成了全美证券交易商 协会自动报价系统的雏形，也就是我们今天所说的纳新达克。 1971年2月8日，纳斯达克开始正式自动报价运作，同时展示了2 500 种证券双边报价的中位数。全美50多家做市商的电脑终端同位于康涅狄 格州特兰伯尔镇的纳斯达克中央电脑大厦连接起来。在这场革命性的变革 之前，交易报价是通过复印的纸张分发的。 1975年，纳斯达克规定了上市标准，使纳斯达克的证券同其他场外交 易证券分离开来。1980年纳斯达克耗资2 200万美元，用以提高电脑速度 和存储记忆容量，开始展示市场的最佳招标与投标价。 1982年，纳斯达克上市公司中的一批顶尖级公司按照更高的上市标准 组成纳斯达克全美市场体系，另外2 0t30多家小公司组成纳斯达克小市场体 系。1984年纳斯达克引人l 000股以内定单交割的小额定单电子交割系统。 因此，可以说现在的纳斯达克是由报价和指令共同驱动的，它已经发展成了 一个混合市场。 1998年l0月30日，纳斯达克同美国证券交易所合并，组成了 NASDAQ—AMEX市场集团，但两家市场仍独立运作。纳斯达克将帮助美 国证交所提高电子交易技术。 1999年，纳斯达克同欧亚等地的股市签订了一系列协议，力争使纳斯 达克成为第一个名副其实的全球性证券市场。其中包括：建立纳斯达克欧 洲市场，使欧洲投资者得到同美国人一样购买纳斯达克股票的机会；以纳斯 达克为样板，在H本大阪建立纳斯达克日本交易市场，吸纳日本投资；在中 国上海设立纳斯达克办事处；同香港联交所互换股市嗡管信息，为纳斯达克 卜市公司在香港上市创造条件。 纳斯达克鼓励中小企业到纳斯达克上市，几号是公司不分大小，只要公 开、诚实就行。公司再大，对投资者不诚实的一概拒之门外。纳斯达克把企 业家及其创新成果和风险投资家有机地结合起来。经由投资银行背书的创 新者先向风险摹金或风险投资家筹集资金，经营一段时间后，让成功企业的 原始股通过ipo上市。一般来说，这些股票能得到高额回报，足以补偿风险 投资者存其他投资上的损失。这样，一个创新科技、风险投资和纳斯达克市 场连动获利、彼此促进的资金流动和效益增长方式就出现了。20世纪90 年代，美国通过风险基金和原始股上市等途径进行的风险投资每年都在 450亿一650亿美元之问，其中纳斯达克吸纳的约占半数。 纳斯达克在30多年的时间里发展成了一个上市公司总数和成长速度 超过纽约证交所的股票市场，其成交额和总市值等指标也与纽约证交所不 相上下。目前，在纳斯达克市场上市的企业共有5．500家左右，其中纳斯达 克全国市场有3 900多家，纳斯达克小型资本市场有1 400多家。这5 500 家上市股份大致可分为：工业股(3 100家)、其他金融股(620家)、计算机股 (560家)、银行股(350家)、通信股(150家)、生化股(100家)、保险股(100 家)、运输股(90家)等八大类。这八大类企业中，有80％的公司与高科技 产业有关，这就是为什么纳斯达克指数代表了高科技的领先指针。 二、特点 第一，以技术股为主的市场定位。纳斯达克成立之初，就定位于培育高 新技术企业，从一开始就认识到高新技术经济领域中的快速成长型企业首 先应将精力集中于增长，集中于市场占有率，而非集中于利润率，因此，纳斯达克市场在上市要求、交易制度、监管准则