第6章现金流量表要点分析.pptVIP

2、收到的税费返还 3、收到其他与经营活动有关的现金 长虹案例 长虹是一五期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头，倪润峰作为长虹的最高管理者在整个长虹的发展过程中功不可没。但是长虹在2004年度却亏损36.8亿，这其中有些是因为长虹的决策失误，例如走多元化道路以及营销机制的不健全。而倪润峰的私心作祟，也是让长虹深陷泥潭的原因之一。他想干什么？他想MBO，管理层收购。他的念头从何而来？是从TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议，MBO成功后李东生的身价将达到12亿元。倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，与李东生12亿相比是小巫见大巫。1997年倪润峰已53岁，还有7年就要退休，那时花了自己一生心血的长虹不再由自己控制，财富、地位全空，倪润峰不得不为自己打算，开始考虑长虹民营化计划，要搞MBO了。 管理层收购（MBO）是管理者利用负债融资，或是通过股权交换等经济手段，用少量的资金收购企业产权成为企业所有者的过程。作为一种杠杆并购方式，它于上世纪70年代出现在英、美等西方国家，并在80年代逐渐发展完善。前苏联和东欧国家在90年代大规模推行民营化运动时，MBO成为这些国家推进经济转型的重要手段。在我国公开讨论MBO及其应用，大约是从1998年开始的，到现在真正“浮出水面”大约用了5年的时间。MBO本是国际上普遍采用的一种股权激励的办法，可是到了中国却“好经被念歪了”。 倪润峰搞MBO的第一步就是储备能量，伺机计提。我们首先来看长虹的应收帐款。1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款增加是正常的，但是1998以后应收帐款仍然在不断增加。2001年长虹开始与APEX公司进行业务往来，当年只有赊账没有回款，年末形成应收账款4184万美元；2002年是双方业务往来的高峰期，长虹销售给APEX公司6.1亿美元，但回款仅为1.9亿美元，形成了4.62亿美元的应收账款，当年长虹与APEX公司的交易占全年彩电销售的54%，占全年海外销售的91.41%；2003年销售略降，回款增加，当年长虹销售给APEX4.24亿美元的货物，回款3.49亿美元，但是应收账款余额已增加到5.37亿美元，当年与APEX公司的交易占全年彩电销售的33%，占全年海外销售的70%；2004年，长虹基本结束了与APEX公司的生意，仅销售3559万美元，回款1.09亿美元，但是几年下来，4.63亿美元的应收账款已经形成。我们看看长虹坏账准备的计提情况 四川长虹1998-2003年应收账款及坏账准备计提情况表 万元 我们再来看看到长虹在2004年年报中的一段话：“本公司决定在原对应收款项按账龄分析法计提坏账准备的基础上增加对个别出现明显回收困难的应收款项根据款项的具体情况采用个别认定法计提坏账准备。根据财政部[财会（2002）18号]《关于执行〈企业会计制度〉及其相关准则问题解答的通知》第22项规定，该项变更应作为会计估计变更，采用未来适用法进行会计处理。截止2004年12月31日，APEX公司对本公司的欠款为463,814,980.60美元。根据本公司与APEX公司签订的相关协议，本公司估计APEX公司所欠本公司货款尚能收回150,000,000美元，按个别认定法计提坏账准备的金额为313,814,980.60美元折合人民币2,597,289,686.94元。该项会计估计变更对2004年的利润总额的影响数为270,235,192.39美元，折合人民币2,236,601,569.80元。”我们不禁要问，为什么倪润峰在任期间没有计提坏账准备，难道他看不见这么多的应收账款吗？长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？ 一方面，倪润峰是想等到MBO时机成熟，一起计提，使长虹成本上升，造成企业亏损假象，股价下跌，企业净资产下降，他可以低价收购。另一方面，倪润峰的女儿是APEX公司的董事，他为MBO准备资金。可惜，倪润峰的愿望并没有实现，赵勇上任后，我们便看到长虹在2004年12月在美国洛杉矶高等法院向APEX公司提起诉讼，申请法院令APEX公司开放财务。2005年1月APEX公司在美国洛杉矶高等法院提出反诉，并以毁坏了其商业信誉为由要求赔偿。经过双方不断的协商，2005年7月APEX公司向长虹提供了三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。 2004年8月12日，四川长虹的最高管理者由倪润峰变为赵勇。在赵勇继任后的2004年年报中，我们看到坏账准备、存货跌价准备和短期投资跌价准备三项准备净计提数为37.43亿元，造成了2004年企业亏损36.81亿元，三项准备净计提数占净利润（或净亏损）的比例为102%。而36.81亿元的亏损额相当于四川长虹上市10年间