黄金行业产业研究资料.ppt

资料来源：汤森路透GFMS 2001-2011年官方净购金量变化情况 单位：吨 预计年底将达500吨 央行回购、销售黄金，基本顺势而为 央行回购、销售黄金，基本顺势而为 新兴国家黄金资产配置尚有提高空间 截至2012年12月各主要国家黄金储备情况 资料来源 ：世界黄金协会（WGC） 新兴国家购金的第一个原因是避险。对于政局不稳或与美国关系紧张的国家来说，黄金的意义在于强大的变现能力和实实在在的支付 新兴国家购金的第二个原因是出于资产多元化以降低因美元贬值所带来的系统性风险 中国并不每年公布购金数量，2009 年曾一次性公布过去六年的购金总量，保守估计央行平均每年购金总量在100 吨左右 * 中国借道香港的进口量大增 中国、印度、欧洲投资避险意愿尤其强烈 资料来源：汤森路透GFMS 中国 印度 欧洲 2002-2011年实物金条投资分区域构成 单位：吨 2011年，中、印、欧合计占实物金条投资：71% 中国：投资需求呈指数速率增长，系由于国内实际利率为负，消费者将黄金作为对抗通胀的手段 印度：继去年的爆炸性增长后再增8%，显示出印度市场黄金投资的强度与韧性 欧洲：实物金条投资创新高，系由欧元区主权债务危机驱动，密集交易与危机的最新发展密切对应 * 黄金ETF与金价 黄金ETF是被动型投资，对金价同样是互相正向反馈。 风险是影响金价的次要因素 风险是影响金价的次要因素 但风险有时可以帮助确定黄金和工业金属间的相对强弱。 证券研究报告 2013年2月 桑永亮 （分析师） 邮件： sangyongliang@ 电话： 021 证书编号： S0880511010034 标题：楷体，40号字，白色, 加粗 副标题：楷体，24号字，白色, 加粗 证券分析师信息：中文—楷体；英文/数字—Times New Roman, 16号字, 黑色, 加粗 * 黄金产业研究 证券研究报告 2013年2月 桑永亮 （分析师） 邮件： sangyongliang@ 电话：证书编号： S0880511010034 全球黄金格局 全球已挖出地表的黄金可以熔为20m边长的立方体。 地表连地下探明的黄金，总价值大约11万亿美元。 黄金自然属性——全球矿产分布 全球黄金矿藏分布较均匀。 澳大利亚、南非、俄罗斯等是主要的储金国。 全球黄金勘探 黄金勘探投资大幅增加。 大量的投资使北美、非洲、澳大利亚收获良好的勘探成果。 全球黄金产量 2011年较2010年各主要地区矿产金产量变化情况。 中国、俄罗斯、加拿大、北非产量增长迅速。原来的产金大国南非产量持续下降。 资料来源：汤森路透GFMS 工业属性——生产流程 资料来源：山东黄金招股书（2002） 火法去除非金属化合物和贱金属，得到金银合金 开拓巷道 采矿 破碎 磨矿 选矿 浸出 洗涤 置换 熔炼 电解 铸锭 矿石尺寸为几百毫米 破碎至14-16毫米 磨至0.074毫米粉状 有用矿物与无用物质分离，得到含金品位60-80克/吨的金精矿 利用金能溶于氰化钠的特性，分离实物金与其他物质 含金的氰化钠，又称贵液 分离出的固体物质，即氰渣 再回收剩余贵液，并副产得硫精矿 将贵液中的液体金变为固体金 分离金银 * 当前产金利润持续增厚，全球厂商开工意愿强烈 资料来源：中国黄金协会 2001-2011年国际黄金厂商总成本变化情况 单位：美元／盎司 总生产成本包括所有付现和非付现、持续资本支出，总成本不仅包括总生产成本，还包括间接费用和管理费用 我国黄金生产成本低于国际水平，与人民币对美元汇率的持续上升有关 税前利润率：34% * 工业属性——生产成本 工业属性——生产成本 金矿品位下降、人力成本上升、能源价格上涨推升了黄金成本。 工业属性——适度集中的竞争性行业 资料来源：汤森路透GFMS 2011年黄金产量排名前20的国家 单位：吨 前6大产金国合计占比全球：52%; 前10大产金国合计占比全球：69% 前20大产金国合计占比全球：84% * 涌现诸多世界级黄金开采商，跨区域经营 全球前十大金矿厂商概况 公司 国家 2010年产量 （吨） 业务范围 巴利克 Barrick Gold Corp. 加拿大 241 在澳大利亚、北美、南美和非洲经营26座金矿 纽蒙特矿业公司 Newmont Mining Corp. 美国 168 在北美、南美、澳大利亚、亚洲和非洲的8个国家经营，最好的矿山位于美国、澳大利亚、秘鲁、印尼、加纳、加拿大、新西兰和墨西哥 安格鲁金矿公司 AngloGold Ashanti Ltd 南非 140 在美