第一二章投资学资料.pptVIP

Email: licf@gcu.edu.cn 1、投资主体的层次与结构 政府是唯一的投资主体 2、投资运行方式 投资决策高度集中与政府 根据计划采取单一的财政拨款方式将资金交给项目建设单位使用 3、投资的协调与控制 各类经济主体之间是行政隶属和产品划拨关系，所有投资由国家计划协调与控制 1、起步阶段（1979-1987） 投资主体的层次与结构 政府是主要投资主体 投资运行方式 政府是主要决策者 投资协调与控制 政府投资依然以计划控制 2、深化阶段（1988-1993） 以1988年国务院发布《关于投资体制改革近期方案》为开始标志。 投资主体的层次与结构 国有投资占主体，但投资主体进一步多元化 投资运行方式 政府投资范围主要用于基础设施、基础产业、重点项目等 投资协调与控制 以传统的计划和审批为主要调控手段 3、全面深入展开阶段（1994-2003） 投资主体的层次与结构 投资主体多元化格局进一步发展 投资运行方式 政府投资。政府投资退出竞争性行业，从事部分基础性和公益性投资 企业投资。国有企业有一定投资决策权 投资协调与控制 国有专业银行商业化，为竞争性项目提供市场化的融资环境 一、我国投资体制存在的主要问题 二、完善投资体制的目标与意义 三、完善投资体制的基本内容 费雪为代表的新古典主义资本理论 费雪方程式:MV=PQ。 其中M是货币量，V是货币流通速度， P是价格水平，Q是交易的商品总量。 名义利率=实际利率+通货膨胀率 净现金流量理论（NPV） 投资乘数理论：在有效需求不足的情况下，社会有一定存货可以被利用的情况下，投入一笔投资可以带来数倍于这笔投资的国民收入的增加。 投资乘数理论是投资变化和国民收入变化关系的理论。 主张在私人投资不足的情况下，靠政府投资实现充分就业，带动经济增长。 以凯恩斯为代表的宏观投资分析理论 《就业、利息、货币通论》 投资学的产生与发展 y = c + i c = a + by i= e-dr is 有超额产品供给，is有超额产品需求； 投资学的产生与发展 LM有超额货币供给，LM有超额货币需求 加速原理：说明收入或消费的变动与投资之间关系的理论。 《就业、利息、货币通论》 乘数-加速模型：在经济中投资、国民收入、消费相互已影响互相调节。如果政府不干预经济，靠市场力量自发调节，就会形成经济周期。 后凯恩斯主义宏观投资分析理论 以庞巴维克、费雪等人 为代表的 新古典主义资本理论 以马歇尔为代表的 新古典主义厂商理论 以克拉克为代表的 朴素加速器理论 投资行为的 微观分析基础 投资行为的 宏观经济效应 凯恩斯主义 投资理论 投资理论——源流图 现代投资理论的发展：马科维茨 1952年《投资组合选择》 1959年《投资组合选择： 有效分散化》 在一定的条件下，一个投资者的投资组合选择可以简化为平衡两个因素，即投资组合的期望回报及其方差。风险可以用方差来衡量，通过分散化可以降低风险。 现代投资理论的发展：夏普比率 投资组合 夏普比率：用基金净值增长率的平均值减无风险利率再除以基金净增长的标准差。 《资产组合选择 理论和资本市场》 CAPM资本资产定价模型 罗斯的套利定价理论（APT） 投资学的产生与发展 Jorgenson,1963 新古典 厂商投资理论 Eisner and Strotz (1963) Lucas(1967)，Gould (1968) 以及Treadway(1969) 资本调整成本理论 Tobin,1969 Q理论 Abel and Eberly, 1994 Caballero and Leahy, 1996 固定调整成本模型 Arrow, 1968 引入不可逆性假设 Abel, 1983,1984, 1985 Bernanke, 1983 McDonald and Siegel, 1986 Dixit and Pindyck, 1994 四、投资学研究的对象、范围和方法 ?（一）投资学研究的对象是投资决策 ?投资学着重研究投资规模与流向的决定 ?投资多少 ?投资于哪些产业 ?投资于哪些地区 ?投资于哪些项目 ?投资学着重研究投资资源的优化配置 ?在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟消费，或者说要牺牲现期消费。要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。 ?（二）投资学研究的范围主要是产业投资与证券投资 ?产业投资与证券投资有区别但也存在紧密联系，只研究其中一个方面不利于系统、全面和深入地认识和研究投资问题 ?产业投资与证券投资有着共同的本质 ?都具有获取收益的目的 ?都存在风险 ?结果都形成资本或资产 ?产业投资和证券投资是可供选择的两种基本投资方式 ?产