第8章营运资本管理资料.ppt

* * 商业票据是一种双名票据，即票据上列明收款方和付款方的名称。持有商业票据的公司如在约定的付款期之前需要现金，可以向商业银行或贴现公司贴现。 * * 贴现是指持有商业票据的公司将票据出让给银行或贴现公司，后者按票面额扣取从贴现日到票据到期日期的利息后，将票面余额付给持票公司，待贴现的票据到期后，再持票向付款方索取票面款项。 * * 这使办理贴现的银行或贴现公司得到了利息又收回本金，是一种很好的短期投资方式。于是，有的投资人便比照这种贴现方式，从持票人手中买下商业票据，待票据到期后持票向付款方收回资金。 有时，贴进票据的银行因资金短缺，也将票据重新卖出，由新的购买人到期收取款项。 * * 有些大公司发现了商业票据的这一特点，便凭借自身信誉开始脱离商品交易过程来签发商业票据，以筹措短期资金。 * * 上世纪20年代，美国汽车制造业及其他高档耐用商品开始兴盛，为增加销售量一般都采用赊销、分期付款等方式向外销售，这样在应收账款上便进行了大量投资，从而感到资金不足，在银行借款受到多种限制的情况下，开始大量发行商业票据筹集短期资金。 * * 这样，商业票据与商品交易相分离，演变成为一种在货币市场上融资的票据，发行人与投资者成为一种单纯的债权债务关系，而不是商品买卖或劳务供应关系。商业票据上用不着再列明收款人，只列名付款人，成为单名票据。为了与传统商业票据相区别，人们通常把这种专门用于融资的票据叫短期融资券或短期商业债券。 * * 上世纪60年代以后，工商界普遍认为发行短期融资券向金融市场筹款比向银行借款方便，利率也低，且不受银行信贷干预，因此，短期融资券数额急剧增加。 * * 以美国为例，1962年仅有60亿美元，1985年增至3000亿美元。70年代，集中于伦敦的欧洲短期融资券市场也开始形成，短期融资券市场不断扩大。 目前，短期融资券已成为西方各类公司融通短期资金的重要方式。 * * 上世纪80年代中后期，我国有些企业为解决流动资金的不足，开始采用短期融资券筹集资金（每次发行限额在100～3000万元，期限分3个月、6个月和9个月三种，到期一次还本付息）。 * * 这是我国流动资金管理方面的一项重大改革，对改变流动资金来源，加速资金周转，调整产业结构，优化资金投向，健全金融工具，完善债券市场都具有十分重要的意义。 * * （二）短期融资券的种类 按不同的标准，可对短期融资券作不同的分类。 1.按发行方式，可分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 。 * * 又称间接销售融资券，它是指先由发行人卖给经纪人（主要有银行、投资信托公司、证券公司等），然后由经纪人再卖给投资者的融资券。企业要支付一定数额的手续费。 （1）经纪人代销的融资券 * * 是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。通常是经营金融业务的公司或自己有附属金融机构的公司，它们有自己的分支网点，有专门的金融人才，因此有力量自己组织推销工作，从而节省了手续费用（目前已占有相当大的比重）。 （2）直接销售的融资券 * * 2.按发行人的不同，可分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。 （1）金融企业的融资券主要是指由各大公司所属的财务公司、各种投资信托公司、银行控股公司等发行的融资券。这类融资券一般都采用直接发行方式。 * * （2）非金融企业的融资券是指那些没有设立财务公司的工商企业所发行的融资券。这类企业一般规模不大，多数采用间接方式来发行融资券。 * * 3.按融资券的发行和流通范围，可分为国内融资券和国际融资券 （1）国内融资券是一国发行者在其国内金融市场上发行的融资券。发行这种融资券一般要遵循本国法规和金融市场惯例即可。 * * （2）国际融资券是一国发行者在其本国以外的金融市场上发行的融资券。发行这种融资券，必须遵循有关国家的法律和国际金融市场上的惯例。在美国货币市场和欧洲货币市场上，这种国际的短期融资券很多。 * * （三）短期融资券的发行程序 1.公司作出采用短期融资券筹资的决策 公司财务人员对金融市场状况和企业筹资条件认真分析后，认为发行融资券筹资比较适合，于是提出申请，报总经理或董事会作出决策。 * * 2.办理发行融资券的信用评级 信用评级是由专家、学者组成专门的机构，运用科学的综合分析方法，对企业的财务状况和信用情况进行评定和估价。 * * 自美国1909年穆迪公司开始评估业务以来，信用评估机构对帮助证券发行者顺利发行证券、对帮助投资者科学选择证券、对规范金融市场都起了十分重要的作用。 * * 1.申请评估的企业应与评估公司签订委托协议书，并按规定在3天内提供所需全部材料。 2.协议书签订后，评估公司即组织注册会计师以及有关行业专家组成的评估小组，负责具体的评估工作，进行调查和研究，写出评估报告。 短期融资券的评估程序 * * 对于在