财务管理第四讲投资决策管理资料.ppt

其计算公式为： （ARR） （P.667） 2.贴现法 所谓贴现法，即动态指标，就是在考虑（以复利方法计算）资金的时间价值情况下，对项目或方案的经济效益进行计算与度量。 （P.667） 与静态指标相比，它的特点是能够动态地反映项目在整个计算期内的资金运动情况. 净现值是将投资方案整个计算期内各年的净现金流量，按某个给定的折现率，折算到计算期期初的现值代数和。 （1）净现值法 （P.667） 计算公式为： NPV =∑NCFt (PVIF ,i ,t) 式中， i ―给定的折现率，通常选取 行业基准折现率（ i c）； n ―方案的计算期。 （P.668） 因此，净现值的大小，可以作为判别该项目经济上是否可行的依据。 当NPV ≥ 0 时，项目可行，当NPV 0 时，项目不可行。 决策准则： 3万 1.5万 1.5万 1.5万 1.5万 0 1 2 3 4 5 6万 【例】 设某一项目初始投资100 万元，逐年现金流量如表，折现率为银行贷款利率10％。 【例】 试利用财务现金流量表计算净现值NPV . 0 1 2 3 4 5 现金流入 165 165 165 165 120 现金流出 100 150 150 150 150 净现金流量 -100 15 15 15 15 120 利用财务现金流量表可以计算出净现值NPV : 22.06 万元是投资者投资100 万元后，在扣除了由于资金的时间价值带来的增益后所获得的净收益。 某技术方案的初试投资为1000 万元，不考虑建设期，该方案能经营4 年，每年净收益为400 万元。 已知行业基准折现率为10％。试计算净现值的大小。 【例】 解：根据 NPV=∑NCFt(P/F，i，t) =-1000+400(P/F，i，t) =-1000+400×3.1699 =267.96=268(万元) 净现值评估方法的优点有： 1、考虑了资金时间价值，净现值包括了项目的全部现金流量。 2、在各种现金流的情况下，都可以计算出一个唯一的净现值。 3、直接以金额表示项目的收益，比较直观。 净现值评估方法的缺点有： 1、未来现金流贴现率难以确定。 2、不能反映出投资项目本身的报酬率。 3、在方案的比较上，当所采用不同方案的投资额不同时，单纯依靠净现值可能会忽视资本回报很高的项目。 （2）利润指数法（现值指数） 利润指数,亦即现值指数是收益现值与投资现值之比. （P.672） （P.673） 决策准则： PI≥1 方案 可行 PI1 方案 不可行 3万 1.5万 1.5万 1.5万 1.5万 0 1 2 3 4 5 6万 【例】 （3）内部收益率法 (内含报酬率) ——使净现值为零时的 折现率(IRR) （P.669） 内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。也就是说，使净现值等于零时所对应的折现率即为内部收益率 IRR ，其表达式为： 内部收益率 IRR ，其表达式为： 内部收益率的实质是资金在项目内