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3、边际贡献 边际贡献=销售收入—变动成本 M=PQ—VCQ=（P—VC）Q=mQ m——单位边际贡献 4、息税前利润及其计算 息税前利润是指企业支付利息和交纳所得税前的利润，即等于营业利润加上利息费用。 EBIT=PQ—VCQ—F=（P—VC）Q—F=mQ—F EBIT——息税前利润 （二）经营杠杆效应 1、经营杠杆 2、经营杠杆系数（DOL） 经营杠杆系数是由于固定成本的存在而导致息税前利润变动的百分比大于产销量变动的百分比的杠杆效应。 例3-14 泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%。年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润1000万元；年产销量7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元，求年产销量为5000万元时的经营杠杆系数。 3、经营风险与经营杠杆 经营风险是指企业由于生产经营上的原因而导致的息税前利润波动的风险。引起经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性。 通常，固定成本越高，成本水平越高，产品销量和销售价格越低，经营杠杆系数越大，企业的经营风险越大。 例3-15 某企业生产A产品，固定成本100万元，变动成本率60%，当销售额分别为1000万元，500万元，250万元时，分别求其在不同销售额下的经营杠杆系数。 （三）财务杠杆效应 1、财务杠杆 财务杠杆，是指由于固定财务费用的存在而导致的普通股每股收益的百分比变动大于息税前利润百分比的杠杆效应。 2、财务杠杆系数（DFL） 例3-16 P83 3、财务杠杆与财务风险 财务风险是指企业由于筹资原因产生的资本成本负担而导致的普通股收益波动的风险。引起财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。 通常，债务资本比重越高、固定的资本成本支付额越高、息税前利润水平越低，财务杠杆效应。 例3-17 P84 （四）总杠杆效应 1、总杠杆 总杠杆是指由于固定成本和固定资本成本的存在 导致普通股每股收益的百分比变动大于产销量百分比变动的杠杆效应。 例3-8 P85 2、总杠杆与公司总风险 三、资本结构 （一）资本结构的含义 资本结构是指长期负债与股东权益资本构成比率。 最佳资本结构是指在一定条件下，使得企业平均资本成本率最低、企业价值最大的平均资本成本。 （二）影响资本结构的因素 1、企业经营状况的稳定性和成长性；2、企业的财务状况和信用等级；3、企业的资产结构；4、企业投资人和管理当局的态度；5、行业特征和企业发展周期；6、经济环境的税务政策和货币政策 （三）资本结构优化 1、每股收益分析法 （1）原理 以每股收益的变化来判断资本结构，能提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。 （2）计算步骤 A、计算每股收益无差别点的息税前利润 B、当预期的息税前利润（或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（或销售额）时，运用负债筹资；反之，运用权益筹资。 （2）计算公式 2、比较资金成本法 （1）原理：MM定理（财务风险与财务杠杆） （2）步骤：计算各方案的加权平均成本，选择加权平均资本成本最低的。 例3-21 P90 3、公司价值分析法 （1）选择使得公司价值最大的资本结构和筹资方式 本次课程结束，谢谢欣赏 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * （三）融资租赁 租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。 1、租赁的特征与分类 （1）租赁的基本特征 A、所有权与使用权相分离 B、融资与融物相结合 C、租金的分期归流 （2）租赁的分类 A、经营租赁 B、融资租赁 2、融资租赁的基本程序与形式 （1）融资租赁的基本程序 A、选择租赁公司；B、签订购货协议；C、鉴定租赁合同；D、交货验收；E、定期交付租金； F、合同期满处理设备。 （2）融资租赁的基本形式 A、直接租赁；B、售后租赁；C、杠杆租赁 3、融资租赁的租金计算 （1）租金的构成 A、设备原价及预计残值；B、利息；C、租赁手续费。 （2）租金的支付方式 A、按支付间隔期长短，分为年付、半年付、季付和月付 B、按在期初和期末支付，分为先付和后付 C、按每次支付额，分为等额支付和不等额支付 （3）租金的计算 租金的计算大多采用等额年金法，通常根据利率和租赁