第7章：投资决策原理…要点.ppt

学习目标 1.了解投资活动对于企业的意义。 2.了解企业投资的分类、特点与管理程序。 3.管理投资项目现金流量的组成与计算。 4.掌握各种投资决策指标的计算方法和决策规则。 5.掌握各种投资决策方法的相互比较与具体应用。 全部现金流量的计算步骤： ①计算投资项目的固定资产年折旧额； ②计算投资项目的营业现金流量； ③结合初始现金流量和终结现金流量，计算投资项目总的现金流量。 全部现金流量的计算 例题分析： 甲方案：投资10 000元，使用寿命5年，直线法折旧，无残值，每年销售收入6 000元，每年的付现成本为2 000元； 乙方案：投资额12 000元，使用寿命为5年，直线法折旧，残值收入2000元，每年销售收入为8 000元，付现成本第一年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3 000元。 所得税税率为40%。 全部现金流量的计算 第一步，计算两个方案的年折旧额。 甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000（元） 第二步，计算两个方案的营业现金流量。 第三步，计算全部现金流量。 练习题 1.某投资方案的年营业收入为100,000元，年总成本为60,000元，年折旧额10,000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（　）元。 (A)?26800?? (B)?36800?? (C)?16800?? (D)?43200 答案：B 练习题 2.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（　）万元。 (A)?52?? (B)?62?? (C)?60?? (D)?48 答案：B 练习题 某企业拟投资于一项目，投资额10000元，投资项目寿命期3年，当年投产并产生效益，3年中每年的现金净流量是5000元，该项目的内部收益率是多少？ 练习题 解： （P/A,r,3）=初始投资额/每年NCF =10000/5000=2 查表，用插值法。 贴现率 系数 20% 2.106 R 2 25% 1.952 本章小结 现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策指标的计算和决策规则 各种投资决策指标的优缺点 练习题 1.在下列指标中属于贴现的指标是（　）。 (A)?投资回收期?? (B)?投资利润?? (C)?平均收现期? (D)?内部收益率 答案：D 练习题 2.下列关于净现值的表述中，不正确的是（　） (A)?净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和?? (B)?净现值大于0，项目可行，净现值小于0，项目不可行?? (C)?净现值的计算可以考虑投资的时间价值 (D)?净现值反映投资的效率 答案：D 平均报酬率 计算方法 决策规则 事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高于必要的平均报酬率的方案才能入选。而在有多个互斥方案的选择中，则选用平均报酬率最高的方案。 平均报酬率的优缺点 优点：简明、易算、易懂 缺点： （1）没有考虑资金的时间价值，第一年的现金流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，所以，有时会做出错误的决策； （2）必要平均报酬率的确定具有很大的主观性。 7.4 非折现现金流量方法 投资回收期 平均报酬率 平均会计报酬率 　平均会计报酬率(AAR,Average Accounting Return)是与平均报酬率非常相似的一个指标，它使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本概念，而不使用现金流量概念。 平均会计报酬率 如前面大华公司的例子中，两个方案的平均会计报酬率分别为： 平均会计报酬率计算简单，但是它使用会计利润而不使用现金流量，另外 未考虑货币的时间价值，所以只能作为投资方案评价的一种辅助指标。 7.5投资决策指标的比较 两类指标在投资决策应用中的比较 贴现现金流量指标广泛应用的原因 贴现现金流量指标的比较 两类指标在投资决策应用中的比较 20世纪50年代 20世纪六、七十年代