萍乡市汇丰投资有限公司2016年度第一期中期票据评级报告.docVIP

 中期票据信用评级报告 萍乡市汇丰投资有限公司 2016年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对萍乡市汇丰投资有限公司（以下简 称“公司”）的评级，反映了公司作为萍乡市 经济技术开发区唯一的基础设施建设投融资 主体和土地一级开发经营主体，在区域经济、 经营垄断性、土地资产、政府支持等方面具备 的突出优势。同时，联合资信也关注到，公司 土地一级开发收入的实现易受土地出让进度 及规划等外部因素影响，以及随着萍乡市经济 技术开发区土地一级开发整理以及基础设施 建设业务的开展，公司债务规模大幅增长等因 素给公司信用基本面带来的不利影响。 近年来，萍乡市以及萍乡市经济技术开发 区经济持续快速增长，为公司发展提供了良好 的外部环境。萍乡市以及萍乡市经济技术开发 区对公司持续的支持也有助于支撑公司的整 体偿债能力。联合资信对公司评级展望为稳 定。 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：7亿元 本期中期票据期限：5年 偿还方式：分年付息，到期一次还本 发行目的：用于偿还银行借款本金 评级时间：2016年 3月 31日 财务数据 项目 2013年 147.86 90.57 33.12 41.95 6.65 2014年 160.16 95.20 39.10 49.72 7.84 2015年 254.14 158.73 54.01 72.70 8.38 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 主营业务收入(亿元) 利润总额(亿元) 4.45 5.20 5.10 EBITDA(亿元) 4.46 5.25 5.10 经营性净现金流(亿元) 主营业务利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) -20.01 53.07 3.59 -5.71 34.70 3.89 -65.69 32.99 2.29 公司经营现金流入量对本期中期票据保 障程度高。基于对公司主体长期信用状况以及 本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信 认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险 低，安全性高。 37.68 31.28 627.12 9.41 39.46 33.90 634.13 9.48 36.04 30.91 629.76 14.24 0.73 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA/本期发债额度(倍) 0.64 0.75 注：所有者权益不含少数股东权益 优势 分析师 1．萍乡市以及萍乡市经济技术开发区经济稳 步增强为公司提供了良好的外部环境。 2．公司为萍乡市经济技术开发区唯一的基础 设施建设投融资主体和土地一级开发经营 主体，业务具有区域垄断性。 章演张依 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 3．萍乡经开区管委会对有关部门和单位偿还 公司其他应收款做出详细安排，对于公司 持续经营起到较强支撑作用。 4．萍乡市政府在财政补贴和资产注入等方面 给予公司大力支持。 萍乡市汇丰投资有限公司 1  中期票据信用评级报告 关注 1．公司一级土地开发业务易受宏观经济及政 府规划等外部因素影响。 2．公司资产构成以存货为主，变现能力较弱， 整体资产质量一般。 3．公司经营活动净现金流持续为负。 4．本期中期票据发行规模较大，对公司现有 债务有一定影响。 萍乡市汇丰投资有限公司 2  中期票据信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与萍乡市汇丰投资有 限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与萍乡市汇丰投资有限公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因萍乡市汇丰投资有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由萍乡市汇丰投资有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、萍乡市汇丰投资有限公司 2016年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据 发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发 生变化。 萍乡市汇丰投资有限公司 3  中期票据信用评级报告 一、主体概况 公司经营范围：城市基础设施项目的投资 及开