上市公司政府补贴动机及政策效应的研究.pdf

3．1．1样本选择…………………………………………………………．17 3．1．2变量设计…………………………………………………………．17 3．1．3变量汇总…………………………………………………………．19 3．2 变量描述统计与分析……………………………………………………21 3．2．1补贴数据总体描述统计…………………………………………．21 3．2．2政府补贴分行业统计……………………………………………．21 3．2．3政府补贴分地区统计……………………一………………………24 3．2．4政府补贴对公司性质、政治联系的统计………………………．26 3．2．5变量描述统计……………………………………………………．28 3．3 政府补贴动因回归与分析………………………………………………28 3．3．1 回归模型和回归结果……………………………………………．28 3．3．2回归结果分析……………………………………………………．32 4 政府补贴的公告效应分析…………………………………………34 4．1 政府补贴公告信息披露原则及数据处理说明…………………………34 4．2 全样本事件研究结果及分析……………………………………………34 4．3 CAR分组研究结果及分析……………………………………………．．39 4．3．1变量设计与说明…………………………………………………，40 4．3．2按照补贴公告信息分组…………………………………………．41 4．3．3 按照公司特征分组………………………………………………．44 4．3．4 CAR回归分析……………………………………………………47 5 1 政府补贴对公司财务和运营表现的影响…………………………5 5．1 回归模型…………………………………………………………………．51 5．2 回归结果与分析…………………………………………………………52 5．2．1变量的描述统计…………………………………………………．52 5．2．2ROA回归结果与分析……………………………………………52 5．2．3其他运营指标的回归结果与分析………………………………．53 6 实证结论综述及其政策含义………………………………………59 6．1 实证结论…………………………………………………………………59 ’6．2 政策意义…………………………………………………………………60 参考文献………………………………………………………………．．61 后记……………………………………………………………………．．66 万方数据 摘要 上市公司政府补贴(特别是在中国)和政治联系的问题逐渐受到更多关注。 在转型经济体，政治因素往往在商业领域扮演积极而重要的角色，其对私人部门 的干预也更加直接。本文是基于A股上市公司的政府补贴展开逻辑，考察了政 府补贴的动因及政策效应，并且对上市公司披露补贴公告进行了事件研究。 对政府补贴动因的考察显示，政府补贴更多的给予承担政策性负担或具有政 治联系的公司。同中央政府的联系相比，同地方政府的联系更容易为企业争取较 多的补贴。另外，具备政治联系的民营企业更能利用其所承担的政策性负担来和 政府讨价还价，争取到更多补贴。其他变量如公司所在地区的制度环境也影响到 公司争取政府补贴，但相关性较模糊。另外，公司性质即公司是国有企业或民营 企业对政府补贴没有显著影响。 对于政府补贴的政策效应，本文不仅考察了政府补贴的短期效应，还考察了 政府补贴的长期效应。通过事件研究来认识补贴的短期效应，而对于补贴的长期