冬天挤完泡沫,资本的春天就来了-.docVIP

冬天挤完泡沫,资本的春天就来了? 　　投资人陈维广2015年末给自己放了10天假，跟家人过了几天没有项目和报表的日子。在创投圈竞争白热化的这两年，他这是第一次。 中国论文网 /5/view-7214556.htm 　　来华8年，2015年是陈维广带领蓝驰创投在中国收获最多的一年，之前投的一些项目陆续成功退出或上市，新投资的20个早期项目中，一大半顺利融到新一轮资金，其他几个也在接洽当中。“没有一个死掉的。” 　　他给自己和团队过去一年的成绩打了90分。近几个月，他所有的精力都投入在两件事：募集人民币基金、拆VIE（可变利益实体）接自己投资的一些境外项目回国来。“资本泡沫逐渐摊平，2016年下半年会是创投圈的春天。”陈维广判断，经历了小半年的资本泡沫，不好的项目基本已经全部死掉，剩下的好项目会快速带动资本市场。 　　他打算尽快让自己投资的一部分项目回国上市，享受这个春天的红利。 　　越有钱的基金越吆喝寒冬 　　陈维广休假前，一位富商拎着两个A8纸大小的布袋前来拜访，一上来就拉开两个袋子的拉链，里面一沓一沓的人民币，跟他说，陈总，你看能不能让我也参与点儿投资，这些都给你。 　　陈维广以需求不适合婉拒。当时，陈维广正在募集人民币基金，时不时有一些高净值的朋友主动找来，希望可以参与。 　　陈维广回忆，在募集人民币基金的这几个月，也会有个别投资人因为二级市场受挫，把投资额度从答应好的1亿元人民币降到5000万元人民币，或者不了了之，但总体上，找他的人更多。而且，对方很少会要求多少年内有所回报或者回报率是多少。 　　对于过去半年资本市场的沉寂，他觉得只是资本市场回调的正常表现，“从高烧到退烧的一个过程，并非真正意义上的资本寒冬。”他对此早有预判，“到2015年年底，大约有七成完成天使轮和A轮融资的创业者无法继续向外部融资，很可能因为融资不力夭折在创业道路上。” 　　当时是2015年3月，科技公司A轮融资的门槛已经提高到4000万美元，比正常一两千万美元高出两倍多的价格，B轮也从三四千万美元涨到了8000万美元以上。 　　融资额度的提升让陈维广有所警惕，“以赚钱标准看，风险投资人奉行的投资原则无非是买低卖高。投10个项目，每个项目的A轮都是四五千万美元的融资，这就是条警戒线，因为买进的价格太高了。而且，此前投入A轮的价格与这家科技公司继续融B轮的价格没什么差异，甚至融不到钱，这时候就要非常小心了。” 　　谨慎起见，4月份他在蓝驰的CEO微信群里强调，“广积粮、过寒冬”。但回顾这场资本泡沫，陈维广发现，资本市场总体还是资金充足的，只是对投资更为谨慎了，好项目并没受到太大影响，依然很受追捧。 　　“真正的寒冬是投资人都没钱可投了。”作为PayPal的第一个机构投资人，陈维广曾经历2001年华尔街的资本泡沫，纳斯达克指数一路狂跌到1000多点。当时他手里的几个好项目没人搭理，他尝试给其他投资人打电话寻求帮助，但对方的回应基本都是自顾不暇，“也没钱了”。实在没办法，股东和投资人只能坐下来商量，把自己剩余的钱拿出来，支持项目继续运转。硅谷投资界为此产生了一个新词―inside finance（内部融资）。 　　但2015年后半年的中国资本市场，资本方一直粮弹充足。专职做兼职招聘的探鹿CEO周文华对此深有体会，作为创业12年的老兵，他曾经历2011年电商泡沫引发的资本寒冬。当时他做中劳网，谈好的投资人到年底突然都没回应了，打电话过去，对方都很为难地解释，没钱了，手里的项目都做不过来。而他一个合作伙伴的项目，用户数据量、使用频率等各方面都已经有非常好的市场表现，最终还是因为资金断裂夭折了。“那才是真的寒冬，是真的可惜。” 　　采访前一个月，探鹿刚融完A轮资，前后谈判历经一个多月。周文华感觉这次融资难度有所提升，但总体还是比较顺利，“算不上寒冬。” 　　在这场所谓寒冬的风声里，周文华觉得投资人也在推波助澜，“越有钱的基金越吆喝寒冬，天天喊着寒冬，天天还在投，越喊市场越恐慌。” 　　唱吧CEO陈华有同样的体会。他发现，在恐慌情绪里，首先退出的是那些还不太成熟的投资机构或者小基金。2015年上半年，一些新成立的投资机构疯狂扫荡项目，往往一个不错的项目，一旦得到某个知名投资机构的认可，到新成立的投资机构那里就会有20%到30%的涨幅。“这些机构的投资人不大懂，跟风，一听有利好，就疯抢，一听寒冬，都不动了。”陈华留意到，随着这些“不专业的投资机构”的短暂退出，好项目都流向了知名投资机构，而且“价位低了很多”。 　　“投资都这样，能更低的价格买入就更低。”按照陈维广的估算，他手里的好项目在这场融资里普遍都有20%-30%的缩水。“对大的、知名的投资机构来说，现在一定是春天，适合收割。”陈华分析。 　　能活下来的都是从死人堆里爬出来