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陈伟:资本操盘手的荣耀时刻 　　作为资本市场上最活跃的群体，董秘也承受着来自各方的压力。但IPO成功之际的欢呼雀跃也是资本操盘手站在价值创造第一线的荣耀时刻。 中国论文网 /3/view-7192181.htm 　　2015年7月7日，和美医疗控股有限公司正式在香港联交所主板鸣钟挂牌（1509.HK），成为继凤凰医疗之后，第二支赴港上市的国内医院题材股。7.55港元的招股价，对应的市盈率约为33倍，从过往的数据来看，这已经是最近三年来所有港股IPO的最高倍数，也是港股医疗、医药行业IPO项目有史以来的最高倍数。 　　和美医疗成立已十余年，旗下主要品牌为“和美妇儿”及“现代女子”等。其招股书显示，以2013年集团收益计算，和美医疗在中国所有私立妇产科专科医院集团中排名首位，市场份额约占13%。 　　在位于北苑路的和美医疗北京总部，和美医疗控股有限公司副总裁、董事会秘书陈伟接受了《首席财务官》专访。 　　波动中的逆势IPO 　　2015年7月上旬，A股遭遇了连续20个交易日的巨幅下跌，暂停IPO也成为救市政策之一。与此同时，包括港股在内的全球市场都在剧烈波动。 　　尽管选择此时上市，似乎并不是个好时机。但7月7日和美医疗仍以每股7.32港元如期开盘。考虑到资本市场的持续震荡以及恒生指数接连创下自2012年以来的单日最大跌幅，用陈伟的话说，“和美医疗以最快的速度赶在市场大幅调整之前完成了全球路演及定价发行，而且招股价定在最高限，依然超额认购很多倍，说明投资人对价格不敏感。最近三年来，香港资本市场所有IPO中我们是定价最高的，估值最高的，体现了资本市场对我们的认可。” 　　和美医疗上市的保荐人为摩根士丹利和建银国际，已于6月30日截止公开发售，国际配售第一天即获得四大国际著名投资基金抢购。 　　“在机构投资人名单里，有东南亚最著名的长线政府主权基金，也有全球最大的资产管理公司和欧美最著名的长线基金，这种情况还是很少有的。”陈伟不无兴奋地表示。 　　谈起此次IPO，陈伟颇为感慨：“一个好的行业，好的公司，在正确的时机选择了正确的资本市场。” 　　事实上，和美医疗最初是以A股为上市首选地，但及时扭转了方向。时间成本是和美医疗“弃A赴港”考虑的首要因素。从去年7月启动上市到今年7月正式挂牌，正好是一年的时间，如果在A股排队，可能要等待3年左右。就在和美医疗香港挂牌之前，中国证监会宣布IPO发行暂缓，截止目前排队等待上市的企业数量仍然超过500家。 　　“我们没想到香港资本市场对医疗概念股估值这么高，并且他们的效率也特别高，从申报材料到最后通过聆讯只有三个月左右的时间。相比之下，A股的不确定性比较大”作为拥有十年中国资本市场投行经验的资深保荐代表人，陈伟坦言，为了把握中国医疗健康市场发展的契机，和美医疗果断选择了医疗题材稀缺的香港资本市场。 　　在医改逐渐深入的大背景下，医疗服务行业一直受资本青睐，成为风险投资和私募股权投资基金的关注热点。2008年鼎晖投资通过旗下两只人民币基金投资和美医疗，目前持有和美医疗10.25%的股权。在医疗健康领域中，鼎晖一直是先行者。从2003年开始鼎晖就布局大医疗，第一笔投资是2004年投资慈铭体检。 　　据陈伟描述，2008年多家国内外著名VC/PE在追逐和美，之所以最终和鼎晖联手，是看中了鼎晖有很多医疗项目的经验以及整合资源的能力。“企业选择接受投资的时机很重要，鼎晖进来之后，对和美医疗的公司治理规范以及探索高端模式方向上都起到了关键作用。” 　　医疗股“以稀为贵” 　　此次和美医疗逆势IPO受到市场追捧，也从一个侧面反映出香港资本市场医疗股的“以稀为贵”。 　　内地企业凤凰医疗集团开创的“托管+供应链”模式，得到了资本市场的认可，并于2013年11月在香港上市，成为当时香港市场的第一支“医院股”。凤凰医疗参与公立医院和国有企业医院改革的主要模式是托管，包括京煤集团总医院、门头沟区医院等。在实施托管之后，这些医院都保持着原有的非营利性，但凤凰医疗通过建立供应链业务，从所构建的非营利性医院网络当中获益。 　　有别于凤凰医疗的托管模式，和美医疗旗下的医院均为自营，并且主要收入来源是提供医疗服务，这一块的营运收入占其总收入的94%以上，药品、耗材的供应链业务销售所得占比则不到6%。所以，和美又被称为港股第一家“纯医疗股”。在投资人看来，这种收入模式有效避开了政府对药品的定价政策，所以毛利率更有想象空间。和美招股书显示，集团上市前三年的毛利水平分别为46.3%、46%和50.5%。 　　陈伟表示，托管模式的营收很大一部分依靠药品收入，具有一定的不确定性，而且托管模式并不是完全市场化的操作，存在一定的政策风险。但他也透露，“和美在未来的收购中，不排除托管模式，区别是我们仍然会专注于