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第七章 利润分配 主讲人: 赵英鑫 zyxalice@mail.ccut.edu.cn 主要内容 1 利润分配的程序和原则 2 股利支付的方式和程序 3 股利政策（重点） 1.1 利润分配的程序 ⑴弥补以前年度亏损 ⑵提取法定公积金 　 ⑶提取任意公积金 ⑷向股东分配利润（股利） 1.1 利润分配的程序 ⑴弥补以前年度亏损 ⑵提取法定公积金 　 ⑶提取任意公积金 ⑷向股东分配利润（股利） 1.2 利润分配的原则 ⑴依法分配原则 ⑵资本保全原则 ⑶兼顾各方面利益原则 ⑷分配与积累并重的原则 ⑸投资与收益对等的原则 主要内容 1 利润分配的程序和原则 2 股利支付的方式和程序 3 股利政策（重点） 2.1 股利支付的方式 股份制企业股利支付的方式： 现金股利 现金股利：以现金的形式发放给股东的股利（常用） 股票股利 股票股利：以股票的形式发放给股东的股利 2.2 股利支付的程序 1.确定股利分配方案 ⑴由董事会提出股利分配预案 ⑵交由股东大会审批 2.确定并宣布股利发放的相关日期 ⑴股利宣布日 ⑵股权登记日 ⑶除息日 ⑷股利支付日 2.2 股利支付的程序 主要内容 1 利润分配的程序和原则 2 股利支付的方式和程序 3 股利政策（重点） 3.1股利政策理论（股利理论） 股利政策 股利政策理论 核心问题：股利政策是否会影响企业价值或股东财富，具体包括： 1.股利无关论 2.股利相关论 股利无关理论（MM理论） 1. 主要观点 股利政策不会对公司价值产生任何影响。 企业价值由投资的盈利能力和风险水平决定，与利润分配无关。 投资者不关心公司股利分配 2. 假设条件 不存股票的发行和交易费用 不存在个人和公司所得税 投资决策不受股利政策影响 投资者和管理者可以公平的获取机会信息 1.“一鸟在手”理论 出于风险的考虑，股东对于现金股利和资本利得有不同的偏好。 ⑴股东更喜欢确定的现金股利，风险小——“在手之鸟” ⑵而未来出售股票的资本利得（买卖差价）是不确定的报酬，风险大，——“林中之鸟” 企业应该支付较高的现金股利。 支付较高的现金股利，可以消除投资者对未来风险的担忧，提高公司的价值。反之低现金股利的支付率，会降低公司的价值。 2.税差理论（税收效应理论） MM理论假设：不存在个人和公司所得税 存在不对称税率： 股利收入（所得税率高，20%） 资本利得（所得税率低，个人投资者不征收） 出于避税的考虑，投资者更偏爱低股利政策 低股利政策——分少留多，促进股票价格上涨，可以为股东带来税收利益，有利于增加股东财富。反之，高股利政策将导致股东财富减少。 3.信号传递理论 存在不对称信息： 管理者（信息多）；投资者（信息少） 股利政策可以向投资者传递有关公司未来的盈利能力的信息，并影响股价。 ⑴稳定的、高现金股利政策（企业） ＝说明企业未来的盈利能力强（投资者） →股票价格上涨 ⑵不稳定或是低股利政策（企业） ＝说明企业未来盈利能力和前景不好（投资者） 　　→股票价格下降 4. 代理理论 股利政策能调节企业管理者与股东之间的代理问题。 代理理论主张高股利政策： ⑴降低了管理者的可支配的资金 ⑵增加外部融资，接受外部监督 股利相关论的两种观点 3.2 股利政策的类型 1.剩余股利政策 2.固定或稳定增长股利政策 3.固定股利支付率股利政策 4.低正常股利加额外股利政策 1. 剩余股利政策 政策要点：投资优先。在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配股利。 采用理由（优点）：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 主要缺点：股利数额波动大。 —与偏好稳定收益的股东产生矛盾。 —易产生企业经营不稳的感觉。 举例： 假定某公司2001年度提取了公积金后的税后净利润为1000万元，预计2002年度投资所需资金总额为1200万元，公司的最佳资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。要求：按照剩余股利政策分配股利，分配过程中保持最佳资本结构不变，则 （1）是否可以分配股利？ （2）如果可