债券市场主要产品技术报告.ppt

* * * * * * 我国债券市场主要债务融资产品介绍 目 录 1、我国债券市场概述 2、企业债券 3、中期票据 4、短期融资券 5、公司债券 6、各类直接债务融资品种特点比较 第一章 我国债券市场概述 我国债券市场产品概况 目前我国债务融资市场主要由中国证监会、国家发改委、财政部、中国人民银行和银监会等部门监管，不同监管部门所监管的融资产品在发行主体、发行条件、审批制度、发行交易场所等方面各不相同。 国家发改委 中国证监会 中国人民银行、银监会 财政部 企业债 公司债 可转债 分离债 专项资产管理计划 央票 短期融资券 中期票据 商业银行次级债券 非银行金融债 信贷资产支持证券 国债 地方政府债券 各融资产品发行规模 中国债券市场从80年代初恢复发行，经过20多年的发展，规模不断扩大，市场资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。但是与发达国家比较，国内债券市场仍处于起步阶段。 从发行规模上来看，国债居于主要地位，其次是国债、金融债，相对于国债，金融债市场，公司债务融资市场明显落后。 2009年国内债券市场发行规模分布 2010年1-5月国内债券市场发行规模分布 第二章 企业债券 企业债券——发行要素 产品定义 企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 产品要素 审批 审批机构为国家发改委；监管方式为核准制 首次上报至获得发行批文3-6个月左右，审批时间存在一定的不确定性 发行方式 大型企业可以实现一次核准，分期发行 规模 规模：发行后累计债券余额不超过最近一期末净资产（不含少数股东权益）的40% 期限 一年以上中长期，若无担保则期限较短 成本 发行成本：一般低于同期限银行贷款利率 募集资金用途 募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。用于固定资产投资的，原则上累计发行额不超过项目的总投资60%。用于收购产权（股权）的，比照此比例；用于调整债务结构的，需提供银行同意还贷证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20% 流通市场 与投资者 流通市场：银行间债券市场和交易所市场 投资者：机构投资者、个人投资者 信用评级 与担保 评级：实行跟踪评级制度，企业债主体评级覆盖面较广 担保：无硬性规定，信用增级方式较多 托管人 中央国债登记结算有限责任公司 * 产品特性 企业债券审批效率适中，债券期限可较长，融资成本较低且募集资金用途灵活，适合资质较好的企业（AA+及以上评级）进行较大规模的中长期限融资；同时，随着企业债发行制度的逐步变革以及企业债债增信方式的频繁创新在2009年度被广泛应用并进一步深化，企业债的发行主体不断扩大；城投类企业亦成为踊跃积极的发行群体，范围向地级和县级市拓展，企业债发行人信用资质正趋于多元化 受国发19号文影响，城投类企业的发债空间压缩较大 适用性分析 企业债券——适用性分析 企业债券 审批效率适中 融资期限相对较长 附权产品占有一定比例 融资成本较低 采取由发改委核准的方式，审批效率适中。2008年发改委已对企业债审批程序进行改革、适度简化 发行市场在银行间市场和交易所市场，融资成本明显低于同期限银行贷款利率 企业债期限较长，一般在3-7年，最长可到10年或10年以上，纯信用债期限相对较短 企业可根据自身财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发行 * 企业债券——城投债简介 城投债又称“准市政债”，发行主体一般为地方政府的投融资平台，主要职能为运用财政资金或在政府支持下采取其他市场化方式筹集资金，从事公益性项目建设，城投债通常是地方投融资平台为配合地方政府进行市政基础设施建设而发行的企业债券 从2008年底以来，地方投融资平台的数量和融资规模呈现飞速发展的趋势。据初步统计，目前全国有3000家以上的各级政府投融资平台，其中70%以上为县区级平台公司，2008年初，全国各级地方政府的投融资平台的负债总计1万多亿元，到2009年迅速上升到5万亿元以上 2009年城投债呈现“井喷式”发行。2008年全年共发行23期城投债，而2009年全年共发行105期城投债，是2008年的4.57倍 由于城投债发行主体信用评级相对较低，大多集中在AA-至AA+，因此从已发行城投债的信用增级方式上看，大部分债券采取第三方担保的形式进行信用增级，其余未采取第三方担保进行信用增级的债券也多采取抵押担保、质押担保、财政增信及组合增信等形式提高债项评级 2010年6月10日，国务院发布了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号），受此影响，国家发改委目前原则上暂停了所有城投类企业债券发行的审核工作。城投债空间可能将受到较大压缩 据沟通，发改委近期计划放行一