新常态下的宏观政策走向与当前经济形势程序.pptVIP

钱春海 中国浦东干部学院国家战略产业研究中心 新常态下的宏观政策走向与2015年经济形势分析 三、2015年宏观经济分析 2015年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，国际收支基本平衡，居民收入增长与经济发展同步。能耗强度下降3.1%以上，主要污染物排放继续减少。 当前经济形势分析 第一，从需求角度来看，1-2月份三大需求数据受春节干扰而有所失真,但剔除春节因素后都是拐头向下的。“春节效应”带来的数据的短期改善无法掩盖经济仍在走弱的事实。需求形势严峻。 2015年1-2月份，社会消费品零售总额同比增长10.7%。增长速度呈回落态势。这有统计上的原因，基本每年1-2月份都会下一台阶。但从历史经验推断，今年消费数据运行中枢大概在10.5% - 11%附近 ，比去年将会下降一台阶。原因：反腐延续，地产销售相关消费偏软，经济周期防缓后影响居民消费。 2015年1-2月份，固定资产投资同比增长13.9%，分项来看，全国房地产开发投资同比增长10.4%，增速比去年小幅回落。但房地产销售数据十分疲弱，如在2季度不见底，则全年房地产投资完成目标可能存在问题。制造业投资大降至10.6%。基础设施投资在地方债务清理的过程中，也难以有大幅度的增加。政府预计2015年固定资产投资目标为15%。从目前来看，除非政策有重大调整，否则完成的可能性不高。 据海关统计，2015前前2个月，我国进出口总值比去年同期(下同)下降2%。其中，出口同比增长15.3%；进口同比下降19.9%。由于春节因素导致前2个月单月出口增速波动较大。受春节因素影响，我国外贸企业再次呈现节前集中出口、节后陆续开工的经营习惯，加上同比基数变化的影响，导致1、2月份出口同比增速波动较大。 经季节调整法消除春节因素后，前2个月进出口下降7.2%，其中出口增长1.2%，进口下降17.3%。 第二，先行数据PMI虽然反弹，但仍在平衡点以下。而规模以上工业增加值继续下降，工业紧缩现象比较明显。 从企业规模看，大型企业PMI为50.3%；中、小型企业PMI分别为49.9%和46.4%。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。 规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，比2014年12月份回落1.1个百分点。仅比2008年12月份5.7%了略高一点。说明经济内生下行压力不减。 第三，从价格水平来看，居民消费价格涨幅放缓，工业品价格持续下跌。通货紧缩不可掉以轻心 (1)通货紧缩的基本含义是物价水平的全面持续下降，从这点上讲，说中国经济进入到相对紧缩并不为过。中国的物价水平已经连续5个月下滑，虽然2月份有所反弹，但仍然低于正常经济发展和充分就业所需的物价水平。 （2）当前紧缩兼具需求不足和供给过剩两方面的特征。需求不足表现为消费需求不足、投资需求不足以及外需不景气。供给过剩表现为PPI连续35个月负增长。而由工业紧缩向需求紧缩的通道正逐步打开，这将对中国经济发展产生不利的影响 第四，从流动性来看，外汇占款减少导致基础货币投放减弱，货币供给增长放缓 2014年以来，外汇占款放缓态势明显，全年增加6410亿元，同比少增2.12万亿元，而最近10年外汇占款年度新增规模一般为1万亿元到2万亿元，有的年份甚至超过3万亿元。 央行公布数据显示，2015年1月金融机构口径的外汇占款下降1082亿元人民币。 外汇占款 月份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201501 外汇占款 4373 1282 1891 1169 375 -882 378 -312 11 661 22 -1184 -1082 从货币供给因素来看，2015年1月M2同比增长速度只有10.8%，M2/GDP继续下降，说明新增货币供应量与实体经济增长并不相匹配。相对于实体经济，现在的货币供应量货币明显减少，诱发了物价水平下跌。货币供应量偏少有很多原因，其中外汇占款是一重要因素。而巨额的存量货币也约束了央行新增货币的供应 ①1月新增融资总量2.05万亿，同比少增5394亿，其中人民币贷款和企业债同比多增，但委托、信托贷款和票据融资同比均大幅少增，表外融资是社融总量缩水的主要拖累。 ②1月新增贷款1.47万亿，同比多增2899亿。但1月信贷包括对