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华南理工大学工程硕士课程 《项目融资与风险管理》2 主讲人： 宋光辉 教授 2005。5。15。 §B 风险分析 §B1 项目风险如何识别？ §B2 如何进行项目风险定量分析？ §B3 银行寻求降低项目风险的方法有哪些？ §B1 项目风险的识别 1、认识和判断项目风险的四个角度： （1）项目的发展阶段：开发、试产、经营。 （2）项目的风险表现形式：决策、设计、设备、信用、完工、生产、市场、金融、政治、环保、灾害。 （3）项目投入的资源组成：人员、时间、资金、技术。 （4）项目风险内部可控性：核心风险、环境风险。 2、当中可能存在着一部分内容的重叠，有些风险只发生在项目组某个特定阶段，而另一些风险可能贯穿于整个项目的始终。 §B1-1 项目风险识别1 ——阶段性风险 1、根据项目发展的时间顺序，其风险可划分为三个阶段： 阶段一：项目建设开发阶段风险 阶段二：项目试生产阶段风险 阶段三：项目生产经营阶段风险 2、在每个阶段里项目的风险都有不同的特点(图4—1)。 ～ · §B1-2 项目风险识别1 ——阶段性风险 (一) 项目建设开发阶段风险 几个问题：预开发、建设期、信用支持、工程合同 1、预开发阶段风险 项目在正式建设之前都会有一个较长的预开发阶段，包括项目的规划、可行性研究、工程设计，对于矿山项目还会包括地质勘探、储量确定、矿石金属性试验等一系列工作。在这一时期，项目带有许多未知的和不确定的因素，这时期的投资也带有风险投资的性质。这一阶段的风险是由项目投资者来承担的，因此也就不包括在项目融资风险之中。 §B1-3 项目风险识别1 ——阶段性风险 2、建设开发阶段风险 项目建设开发阶段的风险，是从项目正式动工建设开始计算的。项目动工建设之后，大量的资金投入到购买工程用地、购买工程设备、支付工程施工费用当中，贷款的利息也由于项目还未产生任何收入而计入资本成本。 从贷款银行的角度，在这一阶段随着贷款资金的不断投入，项目的风险也随之增加，在项目建设完工时项目的风险也达到或接近了最高点(见图4—1)。这时，如果因为任何不可控制或不可预见的因素造成项目建设成本超支，不能按预定时间完工甚至项目无法完成，贷款银行所承受的损失也是最大的。 §B1-4 项目风险识别1 ——阶段性风险 3、融资中的信用保证 因此，项目融资在这一阶段均要求投资者提供强有力的信用支持来保证项目的顺利完成。只有在贷款银行对项目建设有百分之百把握的前提下，才会取消对投资者提供附加信用支持的要求。 4、工程合同的作用 利用不同形式的工程建设合同可以相应影响项目的建设期风险变化，有可能将部分项目建设期风险转移给工程承包公司。这类合同的一个极端是固定价格、固定工期的“交钥匙”合同；另一个极端是“实报实销”合同，在两者之间有多种中间类型的合同形式。 §B1-5 项目风险识别1 ——阶段性风险 在“交钥匙”合同中，项目建设和建设期风险全部由工程公司承担； 而在“实报实销”合同中，建设期风险及项目控制权全部落在目的投资者身上。 图4一2说明各种形式的工程建设合同对建设期风险的影响程度 §B1-6 项目风险识别1 ——阶段性风险 (二)项目试生产阶段风险 1、试产风险 项目融资在试生产阶段的风险仍然是很高的，即使这时项目建成投产了，但如果项目不能按照原定的成本计划生产出符合质量的产品，也就意味着项目现金流量的分析和预测是不正确的，项目很可能生产不出足够的现金流量支付生产费用和偿还债务。 2、商业完工 贷款银行一般不把项目的建设结束作为项目完工的标志。在项目融资中，引入了一个“商业完工”(Commercial completion)的概念。根据这一概念，在融资文件中具体规定出项目产品的产量和质量、原材料、能源消耗定额以及其他一些技术经济指标作为完工指标，并且将项目达到这些指标的时间下限也作为一项指标。只有项目在规定的时间范围内满足这些指标时，才被贷款银行接受为正式完工。 §B1-7 项目风险识别1 ——阶段性风险 (三) 项目生产经营阶段风险 1、在“商业完工”之后 一旦项目试生产满足了“商业完工”的具体指