风险与收益程序介绍.pptVIP

* * ◎ 无风险利率确定应注意的问题 （1）以国债利率作为无风险利率是假设政府没有违约风险，但在一些新兴的市场，曾经出现过政府无法偿付到期债务的现象，因此，需要根据实际情况进行调整。 （2）以国债利率作为无风险利率，是采用名义利率还是实际利率必须与所分析的现金流量有关。 （3）如果存在的以外币计量的投资或融资活动，还需要计算外汇风险对一国国债利率的影响。 * * 2．市场风险溢价 （1）历史风险溢价 ☆ 预测方法：历史数据分析法 ☆ 基本步骤： ① 确定代表市场指数的市场投资组合 ② 确定抽样期间 ③ 计算这个期间市场投资组合或股票指数和无风险资产的平均收益率 ④ 确定风险溢价，即市场投资组合收益率与无风险资产收益率之间的差额 * * ☆ 美国市场不同时期的风险溢价 表4- 6 美国市场风险溢价历史数据 历史时期（年） 股票－短期政府债券 股票－长期政府债券 算术平均数（%） 几何平均数（%） 算术平均数（%） 几何平均数（%） 1928－2003年 1963－2003年 1993－2003年 7.92 6.09 8.43 5.99 4.85 6.68 6.54 4.70 4.87 4.82 3.82 3.57 * * （2）国家风险溢价 表4- 7