沪港通问题教材.ppt

* Content Layouts * * L/O/G/O “沪港通”制度法律问题研究樊富强 主要内容 概述 “沪港通”的意义 “沪港通”的概念 “沪港通”四大核心法律问题及应对 “沪港通”主要金融风险 “沪港通”投资规则差异对比 相关法规 本次沙龙主要内容概述 1.“沪港通”概念 沪股通是指香港投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报交易 港股通是指内地投资者委托内地证券公司，经由上海证券交易所设立的证券交易服务公司，向香港联合交易所进行申报交易 香港投资者在港可买卖沪市规定的股票，内地投资者也可在内地买卖规定的港股 沪股通+ 港股通 1.“沪港通”概念 港股通 沪股通 证券交易服务公司 2.“沪港通”差异对比 A股：实行T+1交易制度 联交所：可以当天完成买卖，多次交易 A股：T+1决定投资者在翌日收到交易款项 联交所：结算周期为T+2制度，即投资者卖出股票后，至少需要2天才能收到此款项。此外，投资者在买入股票前应预先全数付款，在卖出股票前也必须有足额股份托管于有关股票经纪商。 回转交易制度 股票交收制度 交易时间 涨跌停板制度 A股：涨跌停板制度，交易日内股票涨跌幅度有限制 联交所：没有该制度限制，股价波动更大，投资风险更大 联交所，交易日的9：00至9：30为开市前时段，9：30至12：00为上午持续交易时段，13：00至16：00为下午持续交易时段 上交所：9：30~11:30 和 13：00~15:00 2.“沪港通”差异对比 A股：某种消息或某种活动引起股价的连续上涨或下跌 联交所：合理而且必要时,上市公司方可采取停牌措施；时间长短无强制规定；“尽量缩短停牌时间”原则。 A股：根据上市公司的财务状况，在证券简称前加入相应标记（ST及*ST等标记） 联交所：没有风险警示板,联交所采用非量化的退市标准，且在上市公司退市过程中拥有相对较大的主导权。 停牌制度 退市制度 整手股数 股票报价价位 A股：集合竞价+连续竞价？ 联交所：不同港股股票的报价价位依据股价而定。股价越高，报价价位越大。参照联交所《交易所规则》而定。 联交所：上市公司可以自行设立不同数量的每手股票交易单位，对此联交所并没有统一的规定 A股市场：每手交易单位统一为100股 2.“沪港通”差异对比 沪股通：总额度为3000 亿元人民币，每日额度为 130 亿元人民币 港股通：总额度为2500 亿元人民币，每日额度为 105 亿元人民币 发行、上市、信息披露等方面的规则与内地市场存在的差异，敬请投资者仔细阅读联交所《交易规则》、《上市规则》等有关规定 总量管理 其他差别 投资者资质 交易范围 沪股通：上证 180 指数、上证 380 指数的成份股，以及同时在上交所和港交所上市的公司股票（68 家公司） 港股通：恒生综合大型股指数 (78 家公司 )、恒生综合中型股指数的成份股（163 家公司）和同时在上交所和港交所上市的公司股票（A+H） 港股：香港证监会对试点期可参与的内地投资者实行限制，仅包括机构投资者和证券账户及资金账户余额合计不低于 50万元人民币的个人投资者。 沪股：没有限制 3.“沪港通”意义 对香港市场 对大陆市场 倒逼我国证券市场改革 开放金融市场 股票定价更加合理 壮大香港人民币离岸市场 股票定价权 股票价格 离岸存款需要一个投资内地股权类证券的回流渠道，香港现在对人民币资产的投资主要集中在内地债券种类，风险层次比较集中，层次单一，满足不了更多的投资层次需求。 中国内地的股票市场自主定价权很高，所以当大量的中国投资者进入香港市场之后，肯定会提升香港的股票定价权，加强价格的延续性 短期内国内会有更多的资金流入，从而拉抬香港的股票价格 内地股票市场逐渐与国际市场接轨，不只是资产定价，更重要的是内地股票市场的基本游戏规则、制度、管理理念、交易机制、品种体系、监管等各个领域逐步与国际全面接轨 扩大投资范围：腾讯、中国移动贵州茅台 4.“沪港通”金融风险 金融 风险 香港投资者，或者通过香港进入内地股票市场的外国投资者要购买内地的股票，第一步是要将外币兑换成人民币。大量的资金进出内地市场会催生巨大的货币兑换，从而扩大了人民币的波动幅度，扩大了汇率波动的风险，而我国国内的金融市场缺失对抗汇率波动的金融工具， 资金总额变大，如果国内的资金大幅单边流向香港股票市场，将会加大香港股票市场的波动幅度，从而形成巨大的市场波动风险。 如果未来人民币持续升值，外资将会大量投资人民币资产，而沪港通使得香港成为一个很好的资金进入通道，巨额的外资抢购中国内地的股票，会使得股票市场产生更大的泡沫，加大内地金融市场的风险 开放的市场是融入世界的市场，开放的