开放经济的均衡剖析.ppt

* * ※ 国际货币危机 2、第一代货币危机模型 1979年，克鲁格曼提出国际收支危机模型，后经弗拉德(Robert Flood)和加勃(Peter Garber)扩展，该模型被称为货币危机的第一代理论模型。国际收支危机模型的结构以汇率决定理论中的货币分析方法为基础，以投机者的理性预期为前提。该模型假定政府为解决财政赤字问题会无限制地发行纸币，不顾外汇储备，而同时中央银行为维持固定汇率制度会无限制地抛出外汇直至外汇储备消耗殆尽。政府试图用增发货币的方式为财政赤字融资，但是在固定汇率制度下，政府所能够增发的货币受公众资产选择的制约，超出公众实际货币需求的那部分货币会转化为对政府外汇储备的购买。因此，只要政府持续地为赤字融资，外汇储备迟早有一天会枯竭，从而导致固定汇率制度的崩溃。 * * ※ 国际货币危机 3、第二代货币危机模型 第二代货币危机理论关注的重点不再是政府的线性行为，而是政府与市场交易主体之间的行为博弈。该理论回答了三个问题：1）政府为何要放弃固定汇率。(本币汇率贬值可以减少以本币计价的债务负担，另由于工资刚性而受到失业困扰的国家可以通过贬值促成扩张性货币政策，以此刺激国内经济）2）政府为何要维持固定汇率。（固定汇率有利于国际贸易和投资的计价和结算，对有通货膨胀倾向的国家而言是政策可信度的标志）3）强调了公众预期在政府决策过程中的重要性。（因为维持固定汇率是需要成本的，当公众预期汇率将贬值时，债权人会要求提高债权利率，工人会要求提高工资，此时政府坚持不贬值将付出更大的代价。对政府而言，与其在付出这些代价之后不得不贬值，还不如及早顺应投资人的预期主动放弃固定汇率，其结果就是本币在宏观经济基本因素恶化到必须贬值之前就已经贬值了） * * ※ 国际货币危机 第二代货币危机理论强调投资人的预期及政府对该预期的反应等主观因素起了决定作用。但是它的不足之处也恰在于此：首先，没有说明是否任何一种货币都可能遭受投机性攻击，或者是否所有的投机性攻击都与基本经济因素无关。事实上，往往是那些经济基本因素有恶化迹象的国家，更容易遭受投机者的攻击。然而，经济基本因素良好，并且宣称将坚定维护固定汇率的国家一般不会首先遭受投机者的攻击。这说明，不能否认危机的发生与经济基本因素的恶化是有关系的，虽然这种关系的程度尚有待研究，但至少我们不能绝对地认为货币危机就是一种主观预期因素的产物而与经济的客观表现无关。其次，第二代货币危机模型暗含着一个中间地带的存在，在这个地带中既有可能发生投机性攻击，也有可能不发生。但是这个中间地带究竟有多宽，在现实中如何确定这一地带？这些问题都尚无定论，因为这涉及到投资者的汇率预期函数、效用函数和政府的反应函数的确定。这不仅仅是简单的理论假设，还需更多的实证研究。第三，第二代货币危机理论还忽视了另一种情况，即纵然是在危机可能发生的区间内，投资人也未必只有发起投机性攻击这一种行为选择。这是因为，投资者可以从卖出本币和买入外币中获得资本利得，但同时也必须支付交易成本。理论上这些成本可以忽略不计，但现实中的投机性攻击都是在很短的时间里完成的，其间任何很小的交易成本都有可能抵消投机收益，从而大大削减人们进行投机性攻击的动力。 * * 单一危机放大至全面金融危机 1982年墨西哥金融危机 　　 　——债务危机是引发墨西哥金融危机的根源 1997年东南亚金融危机 　 　　——货币危机是引发东南亚金融危机的根源 /v_show/id_ca00XNDc5MjIwNA==.html ※ 国际货币危机 一.国际收支的概念（Balance of Payments） 1.狭义概念：一国在一定时期内的外汇收支。它强调现金概念。 即由国际贸易引起的外汇收入和支出： 出口引起外汇收入 进口引起外汇支出 2.广义概念：一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。它强调交易概念。 即包括一国一定时期内所有的对外经济交易，而不论是否发生现金收支。 二. 国际收支平衡表及其主要内容 2.国际收支平衡表的编制原理： 复式簿记原理：即每一笔经济交易都要同时在有关的借贷双方记载金额相等的两笔记录。 借贷记帐法：即“有借必有贷，借贷必相等”的现代会计中普遍使用的记帐方法。 即把全部交易活动划分为借方、贷方、差额三项，分别反映一国一定时期对外经济交易的发生额。 三.国际收支差额 1.贸易收支差额：即货物进出口差额 。它反映一国在国际市场上的竞争能力，一定程度上表现一国经济实力。 2.经常帐户差额：即货物、劳务、收益加上