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1.初始现金流量 （１）固定资产投资。这包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。 （２）流动资产投资。这包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。 （３）其他投资费用。这主要是指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 （４）原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。 * 2.营业现金流量 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 现金流入一般是指营业现金收入。 现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。 注意：付现成本不包括折旧等非付现的成本 每年净现金流量（ＮＣＦ）＝营业收入－付现成本－所得税　　　 或 每年净现金流量（ＮＣＦ）＝净利＋折旧 或 每年净现金流量（ＮＣＦ）＝营业收入×（１－所得税税率）－付现成本×　（１－所得税税率）＋折旧×所得税税率 * 3.终结现金流量 终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （１）固定资产的残值收入或变价收入。 （２）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。 （３）停止使用的土地的变价收入等。 * 二．投资项目现金流量的估算原则及应注意的问题 1.投资项目现金流量的估算原则 在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些因采纳某个项目所引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入；只有那些因采纳某个项目所引起的现金流出增加额，才是该项目的现金流出。 * 2.投资项目现金流量估算时应注意的问题 第一，区分相关成本和非相关成本。 相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关、在分析评价时不必考虑的成本是非相关成本。 例如，沉没成本、历史成本、账面成本等往往是非相关成本。 * 【例】宏达公司2010曾经打算建造一个车间，并请一家会计公司做过可行性分析，支付咨询费５万元。后来由于该公司有了更好的投资机会，该项目被搁置下来，该笔咨询费作为费用已经入账了。2012年旧事重提，在进行投资分析时，该笔咨询费是否仍是相关成本呢？ 答案应当是否定的。因为该笔支出已经发生，不管该公司是否采纳新建一个车间的方案，它都已无法收回，与公司未来总现金流量无关。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策错误。 * 第二，不要忽视机会成本。 机会成本指在决策过程中选择某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。 机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的，而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量确定。机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。 * 第三，要考虑投资方案对公司其他部门的影响。 当我们采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。 例如，若新建车间生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。因此，公司在进行投资分析时，不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而应扣除其他部门因此减少的销售收入。当然，也可能发生相反的情况，新产品上市后将促进其他部门的销售增长。这要看新项目和原有部门是竞争关系还是互补关系。 * 第四，要考虑对净营运资金的影响。 净运营资金的需要，是指增加的流动资产与增加的流动负债直接的差额。 通常在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的净运营资金在项目结束时收回。 在投资决策分析时，不考虑借款利息对现金流量的影响。 * 三、投资项目现金流量估算举例 1.单纯固定资产投资项目现金流量的估算 【例4-3】宏达公司拟构建一套全自动化设备，需投资４５万元，税法规定按年数总和法计提折旧，预计使用年限为６年，预计净残值为３万元。该设备投资在建设起点一次支付，建设期为１年。预计投产后每年给企业带来３５万元的营业收入，发生付现成本２０万元。 假定所得税税率为２５％。试计算该方案的现金流量。 * 年数总和法，是固定资产加速折旧法的一种。它是将固定资产的原值减去残值后的净额乘以一个逐年递减的分数计算确定固定资产折旧额的一种方法。逐年递减分数的分子代表固定资产尚可使用的年数；分母代表使用年数的逐年数字之总和，假定使用年限为n年，分母即为1＋2＋3＋……＋n＝n（n＋1）÷2，相关计算公式如下： 年折旧率＝（折旧年限－已使用年数)/(折旧年限×（折旧年限＋1）÷2)×10