第六章项目投资管理(中级)讲述.ppt

五、内含报酬率（IRR） 2.未来每年现金净流量不相等时　　如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。 教材例6-7 五、内含报酬率（IRR） （二）对内含报酬率法的评价 优点 ①内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策人员所理解 ②反映各独立投资方案的获利水平 缺点 ①计算复杂，不易直接考虑投资风险大小 ②在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。 【同步计算】某投资项目的现金流量如表所示。 如果该项目的资金成本为10％，试用内含报酬率法判断该项目投资的可行性。 参考答案 解：该项目的可行性评价通过以下步骤完成 从投资项目的现金净流量表可知，各年的营业期现金净流量均相等，可以采用简化方法计算该项目的内含报酬率： (P／A，IRR，5)=180÷70=2.571 查表得：当i1=25％时，(P／A，25％，5)=2.689；当i2=30％时，(P／A，30％，5)=2.436。则： 2.689 –2.571 IRR=25％＋ ×(30％—25％)＝27.33％ 2.689-2.436 通过计算可知，IRR=27.33％10％，该投资项目可行。 六、回收期（PP） 　回收期，是指投资项目的未来现金净流量（或现值）与原始投资额（或现值）相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。 六、回收期（PP） （一）静态回收期　　静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。　　1.未来每年现金净流量相等时　　这种情况是一种年金形式，因此：　　静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量 六、回收期（PP） 【例6－8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？ 六、回收期（PP） 2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法　　在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。 六、回收期（PP） 年份 现金净流量 累计净流量 12345 3000035000600005000040000 3000065000125000175000215000 　【例6－9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表6－6所示。要求：计算该投资项目的回收期。 （二）动态回收期 　动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。 （二）动态回收期 1.未来每年现金净流量相等时　　在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n），则： 　　 　　计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。  （二）动态回收期 【例·计算题】 大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床（假设寿命期均为10年）。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。假定资本成本率为9%，要求：计算甲乙机床的动态回收期。 （二）动态回收期 ? 『正确答案』　　甲机床现金现值系数表＝35000/7000＝5　　乙机床年金现值系数＝36000/8000＝4.5　　查表得知当i＝9%时，第6年年金现值系数为4.486，第7年年金现值系数为5.033。　　运用插值法计算，得知甲机床n＝6.94年，乙机床n＝6.03年 （二）动态回收期 2.未来每年现金净流量不相等时　　在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。　　以例6-9数据为例（投资150000），计算其动态回收期。 年份 现金净流量 净流量现值 累计现值 12345 3000035000600005000040000 2856031745518404115031360 3856060350112145153295184655 （二）回收期 优点 计算简便，易于理解。这种方法是以回收期的长短来衡量方案的优劣，投资的