东兴1号投资回顾及投资展望概述.pptVIP

东兴1号成立至今投资回顾及中期投资展望（截止2010.10.8） 同期市场表现 同处封闭期的FOF净值表现 东兴1号净值走势（7.15-10.8） 2010年市场回顾 上半年震荡下跌---原因是悲观经济预期及紧张的流动性 虽然宏观经济在上半年并未出现大幅下滑，但是股票市场已经以悲观的预期出现了大幅下跌；另一方面决策层严控信贷投放，收紧流动性等措施使得市场的资金面出现了严重的紧张，尤其在6月份，交易所及银行间回购利率的大幅升高使得资金面的紧张达到极致。 7-9月反弹---原因是政策真空、悲观预期过度释放及流动性7月份的大幅缓解 欧元主权债务危机对全球股市的影响已经大幅释放，全球股市从7月初进入了回暖期；国内的紧缩政策在7月份并没有更加严厉的趋向，市场反而萌生了放松的预期，利用政策的犹豫观望之际疯狂地进行题材股炒作和主题投机，指数在短期快速反弹至2700附近后，稳指数、炒个股的局面明显成形；宽松的资金面使得7月起出现了股债双涨的局面，而这种局面仅仅在2007年存款活期化非常明显时才曾经出现过。 东兴1号运作回顾 资产配置以权益为主，封闭期控制仓位 由于在产品成立时我们判断大盘在2319点已经见底，市场于7月份进入反弹周期，所以在资产配置上采取了权益类为主的思路。 但因为东兴1号目前仍处在封闭期，基于严控系统风险，稳健过渡至开放期的考虑，我们控制了权益类的仓位，最高未超过65%，体现了稳健投资的特点，从净值表现来看，我们的净值基本未跌破面值，而且在平衡市场中保持持续上升的势头，充分展现了管理人的运作能力。 东兴1号运作回顾 品种配置目的性明确，取得了预期效果 基金方面： 东兴1号是FOF产品，主体投资以基金为主。而 由于主动型基金品种短期内beta值偏小，所以我们在市场反弹初期首先重配了指数基金，在指数上涨的尾声阶段及时获取了收益； 随着市场进入高位盘整，结构性行情展开，大中盘基金及指数基金难以获取超额收益，这时我们将基金的配置品种转向了小盘基金及风格基金，也获得了超越市场指数的同期收益，所选择基金的同期收益均列同类型基金的前30%。 东兴1号运作回顾 品种配置目的性明确，取得了预期效果 股票方面： 东兴1号有不超过30%的股票仓位，在当前的结构性行情中，我们充分利用了部门的选股能力和择时能力，维持了较高的股票仓位，在医药、西部开发、装备制造业、央企整合、新能源等市场热门主题中把握阶段性的投资机会，其中我们投资的核心品种上海凯宝、贵航股份、秦川发展等，收益率达到了20%以上。这部分股票仓位明显增强了权益类配置的收益水平，达到了增强FOF收益的运作目标。 东兴1号运作回顾 品种配置目的性明确，取得了预期效果 债券类方面： 一方面我们认为债券市场整体机会不大，但是部分信用债的到期收益率仍有吸引力，所以对此类债券进行了部分配置； 另一方面基于流动性考虑，我们重点配置了纯债类的债券基金，持有期既可以保障不低于货币市场的同期收益，又可以享受新股申购及配售的超额收益，其中际华集团新股上市就为我们重点持有的一只基金贡献了2.37%的单日收益，完全超出了我们对纯债基金配置收益的预期。 经济展望 对于海外经济，虽然复苏之路仍很艰难，但是美、欧及日本等国均保持了宽裕的流动性，流动性因素有望成为海外股票市场保持稳健的重要原因之一。 经济展望 对于国内经济，政策的结构性放松已经显现，经济回调从数据上接近尾声； 流动性方面，随着CPI突发性影响因素的消减，CPI在三季度达到高点后有望逐步回落，人民币汇率对美元小幅升值已经在进程中，年内加息的可能性已经减小; 在全球资金面宽松的情况下，国内的流动性预计将在三、四季度持续保持充裕。 证券市场展望 对于证券市场，国内宏观经济数据的逐渐触底带来了投资者对经济向好的预期，加上宽裕的资金面，使得我们对年末的市场走势依然保持乐观。 证券市场展望 与之前小盘股明显强势、大盘股滞涨的局面相比，我们认为未来的行情演绎有可能以缩小大小盘股之间的溢价水平为契机展开。 随着美元走低、日本降息、人民币持续升值，全球流动性泛滥的局面明显有传导至国内的迹象，相对于香港市场有估值优势的滞涨大盘蓝筹品种有望获得更多海外背景资金的关注，而国内机构投资者在该类品种上补库存的行为也有望带来较高的新增资金流入； 证券市场展望 而相反的一面，以创业板为代表的中小盘股票经历了大半年的炒作，其中不少企业的真实业绩必将随着三季报的披露和年报的预告被打回原形。 高估值、高收益的现状必然使得这类企业的股价面临很大的压力，同时自9月份起中小板