宏观经济学第三章_国民收入决定(二)ISL_剖析.ppt

第一节 投资的决定 上一章中的投资，我们将它看成是一个既定的常数（外生变量），这一节中我们具体考察投资本身如何被决定。 经济学中的投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加。包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等。 一、实际利率与投资 凯恩斯认为，是否要进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。 总之，投资时利率的减函数 即： 将投资函数线性化， 有： 其中： e, d都是大于零的常数。d反映了投资对利率的敏感度 如 这里的1250表示即使利率r为0也有的投资量，我们称之为 自主投资。-250r部分的投资与利率有关，我们称之为 引致投资。 上图中的投资曲线，又称投资的边际效率曲线，投资的边际效率是从资本的边际效率这一概念引申而来的。 二、资本边际效率的意义 资本边际效率（MEC）是一种贴现率。这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 在考虑利率时，相同数额的资金在不同的时点上具有不同的价值。 假设年利率为10％，本金为100元，则： 第一年的本利和为：100*（1+10%）=110 第二年的本利和为：110*（1+10%）=121 第三年的本利和为：121*（1+10%）=133.1 一般的，设R0为本金，r为利率，n为期数，Rn为该项本金在n期后的价值（称为终值），我们有如下的终值公式： 现在把问题倒过来，为了n年后得到一笔数额为Rn的资金，现在应存入的本金（称为现值）R0应为： 这就是资金的现值公式。 如图所示，如果在未来的n年中各年末依次得到资金R1，R2，…，Rn，这一资金序列中各项资金的现值之和为： + +…+ 我们来看一个具体的例子：某人现在投入1 000元，预计在今后的7年中各年末依次获得收益200元、240元、320元、240元、200元、160元和120元 。 将这7项收益简单加总得： 这是否就意味着这笔投资是有利可图的呢？换种说法，资金序列=（200，240，320，240，200，160，120）是否比现在投入的1 000元的价值更大呢？ 以上例子中资金序列的现值低于前期投入的1 000元，是因为利率较高的缘故。 通过计算，我们可以得到，如果贴现率定在r=9.2%，这7年的收益的现值正好等于当初投资的1000元。 这一贴现率即为资本的边际效率。 因此，如果资本的边际效率（MEC）大于市场利率，则此投资就值得；否则，就不值得。 例如： 每一个企业都会面临一些可供选择的投资机会，比方说，某企业面临如表所示的可供选择的投资项目。 某企业面临的投资项目 这些项目是否值得投资取决于市场利率 根据利率选择投资项目 表中的“追加投资量”指追加到最后一个项目的投资量。 当市场利率高于10%时，所有四个项目都不值得投资。 当市场利率介于7%和10%之间时只有项目A值得投资，此时的投资额不超过10万元。项目A的内部收益率就是资本边际效率。 当市场利率降低至6%与7%之间时，除了项目A外项目B也值得投资了。项目A的投资容量只有10万元，追加投资就只好选择项目B了。此时的追加投资量不超过20万元，项目B的内部收益率就是资本边际效率。 当市场利率降到4%以下，所有四个项目都值得投资。前三个项目的投资容量为45万元，追加投资于项目D的投资量不超过25万元，其内部收益率就是资本边际效率 现在，依据表中的有关数据绘出图 如图所示，横轴表示投资量I，单位为万元，纵轴表示资本边际效率。当0I10时，厂商当然只会选择内部收益率最高的项目A，因而资本边际效率为10％；当投资量10I30时，项目A已经容纳不下所有的资金，厂商只好把超出的资金投向内部收益率次高的项目B，而最后1元是投向B的，故此时的边际效率为7%；如此类推，在 30I45 时，边际效率为6％；在 45I70时，边际效率为4％。图中的折线即为该企业的资本边际效率曲线。 一个企业的资本边际效率曲线是阶梯形的折线，这是因为这个企业面临的投资项目只有几个，相邻（内部收益率最相近）投资项目的内部收益率有较大的差异造成的。对于总体经济来说投资机会成千上万，其中相邻投资项目的内部收益率差异必然十分微小，这就使得社会的资本边际效率曲线成为一条光滑的下降曲线 。