公司金融估值总结.pptVIP

* 红利稳定增长的股票价值 收益率可以看作由以下两部分组成： 红利收益率Div1/P0 + 红利增长率g 在预期收益率r不变的情况下， 如果公司将全部盈利支付红利，则股票价格不变；=income stock 如果公司支付的红利比较少，那么股票价格将持续增长，原因是公司将部分盈利进行再投资，将来可以支付更多的红利． 如果公司不分红，股票价格增长率将达到最大g． =growth stock * 理解股票价值 公司利润在增长，但是为什么股票价格反而下降？ 为什么有的公司（如高科技公司）的股票价格很高，而每股收益却很低（即P/E高）？为什么有的公司（公用事业公司）却相反？ 会计指标对股票价值评估有用吗？如P/E,ROE? 为什么公司公布的盈利预测影响股票价格？ * 评估企业价值 购买一个企业，是购买该企业的净资产吗？ 贴现现金流方法同样可用来评估企业价值； 用整个企业未来产生的自由现金流（Free Cash Flow)进行贴现． * 评估企业价值 PV (free cash flows) PV (horizon value) 自由现金流（FCF）：公司经营活动产生的现金流支付了所有增长所必须的投资后，剩下的部分 * 评估企业价值 例 预测 Concatenator Manufacturing Division未来10年的自由现金流如下，计算该部门的价值，假设 r=10% ， g= 6% *自由现金流（FCF）是公司所产生的现金流支付了所有增长所必须的投资后 剩下的部分 * 该部门的业务从第７年开始进入稳定增长的时期，因此H=6，第六年末该业务的现值为： 前6年FCF的现值为： * 该业务的现值为： * 2. 估值 债券的价值评估（valuing a bond) 普通股的价值评估（valuing common stocks) * 债券 政府或公司的债务融资方式； 债券面值（principal, par value, face value) 息票（coupon) ：定期支付的利息； 息票利率／票面利率（coupon rate)：利息/本金 期限（ maturity ) 债券的分类 政府债券和公司债券 短期债券（1年以内）和中长期债券（１年以上） 固定利率债券和浮动利率债券； 零息票债券(zero coupon bonds)和附息票债券（ coupon bonds) 普通债券（straight bonds），可转换债券（convertible bonds), 可回赎债券（callable bonds)等 （第25章对各种类型的债券进行了详细介绍） * 债券投资者拥有的是一系列固定的现金流，债券是对公司收益的固定索偿权，因此债券又被称为固定收益证券（fixed-income securities) 债券举例（1） 2011年第二期中国铁路建设债券（2011年10月25日公告） 发行人：铁道部 发行总额：200亿元 期限：7年期100亿元，20年期100亿元 债券利率：7年期：1年期Shibor基准利率+基本利差（-0.32%-0.68%）；20年期：1年期Shibor基准利率+基本利差（0.08%-1.08%） 付息方式：按年付息 发行方式：银行间债券市场发行系统招标 信用等级：AAA 债券担保：由铁路建设基金提供不可撤销的连带责任保证担保 2012春季学期金融硕士 金融机构与市场 * 债券举例（2） 唐钢股份可转换公司债券（2007年12月11日公告） 债券面值：100元/张 发行价格：面值 债券利率：第1年0.8%，第2年1.1%，第3年1.4%，第4年1.7%，第5年2.0% 债券期限：2007.12.14-2012.12.13 债券到期偿还：在本次可转换公司债券到期日之后的5?个交易日内，本公司董事会将按到期赎回价加上最后一年的利息偿还所有到期未转换的可转换公司债券。到期赎回价按本可转债票面金额的110%计算。 2012春季学期金融硕士 金融机构与市场 * * 债券的价值评估 例 假设2002年9月15日，IBM公司发行了以下的公司债券： 期限5年，每年9月15日支付利息$115，2007年9月15日支付本金$1000，债券的评级为 AAA级。 当时市场上具有同样期限的 AAA级债券的到期收益率（YTM）是7.5%。 假设现在是2002年9月15日，该债券的价值应该是多少？ * IBM债券的现金流 2003/9 2004/9 2005/9 2006/9 2007/9 $115 115 115 115