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巴曙松:你所不知道的香港股市 　　 ??香港街头的股市行情显示牌 A/H股两地上市公司的价差目前高达80%以上 A股市场以个人投资者为主 港股市场以机构投资者为主(以上图片均来自南方周末）??　　一个没有涨跌幅限制的市场 　　一个当天买入股票当天就可卖出的市场 　　一个正在向境内投资者开放的市场 　　开放投资者进入香港市场应该以机构投资者为主体，我不赞成让中小投资者做开路先锋，他们没有那么多的时间和精力对上市公司做调研，而香港市场恰恰是个高度强调风险自负的市场 　　8月20日，国家外汇管理局公布了“开放境内个人直接投资境外证券市场试点方案”，在中国资本市场即将对国际市场以更大幅度打开大门的前夜，中国的投资者多了一种投资可能，那就是国内的个人投资者，可以直接投资香港，并且透过香港投资更为广阔的国际市场。 　　A股市场和港股市场的联系从此将更加紧密。在投资者的投资组合里，现在可能同时会有17块钱的中石化，也有8块钱的中石化；既有十几块钱的仪征化纤，也有3块多钱的仪征化纤。我们的金融机构也将由此获得两地联通的机会。证券公司、基金公司可能会更多地研究两个市场的股票，证券公司的QDII方案正在推进中，基金公司的QDII方案也正在如火如荼的申报中。南方基金管理公司的QDII作为第一单试点，其受追捧程度已经超乎市场预期。 　　从香港方面来说，反应也是超出预期的。 　　“8·20公告”的当天，港股本来下跌了约1200点，但当天下午这个消息一出来后，大盘立刻扳回来1000点，第二天又继续上涨1200点，随后接连上涨4天。香港恒指从最低的19400多点，一直上升到接近24000点的高度。在面临美国的次按风波带来的金融危机的担忧中，香港资本市场的这种表现显得难能可贵。 　　眼下，有关方面正在研究和完善试点方案的实施细则，这正好给投资者一个熟悉香港市场的机会，因为投资者将面临一个完全不同的市场，这个市场有不同的游戏规则。中国Ａ股市场的投资者对“股市有风险，投资须谨慎”的风险提示都已经耳熟能详，但是当投资者从内地转战香港时，这个风险会更大。而作为中介平台的金融机构，在风险揭示方面还做得很不够。??　　香港市场的历史和概况??　　香港最早期的证券交易记录可追溯到1866年。1891年香港经纪协会成立，香港开始有正式的股票市场，该协会1914年更名为“香港证券交易所”。至1972年，香港有4家股票交易所正式运作。1980年，4家交易所合并，成立香港联合交易所有限公司，香港联合交易所于1986年4月2日正式开业。 　　自1986年起，香港证券市场经历了一系列重要发展。1987年的股灾暴露了香港股市的不少弊端，结果是，两年后，即1989年香港证券及期货事务监察委员会成立，成为香港证券市场惟一的法定监管机构。 　　2000年3月，香港联交所及香港证券结算公司、香港期货交易所合并成为香港交易所。香港交易所于2000年6月在联交所上市，成为一家上市公司。 　　香港市场分为主板和创业板。创业板市场于1999年第四季推出。创业板市场对上市公司没有行业类别及公司规模的限制，且不设盈利要求。在创业板上市的公司也不须像主板市场的上市公司那样必须具备三年业务记录，只须显示公司有两年的活跃记录，因此不少具有发展潜力但发展历史较短的公司会通过创业板申请上市交易。 　　香港创业板也由香港联交所负责营运，但毕竟是创业板，交投不活跃。 　　丰富多彩的交易品种??　　香港市场的一个重要优点，就是可供选择的投资品种多、产品丰富。这与当前内地缺乏大量的、可供投资者选择的多样化产品，正好形成了明显的对比。 　　人生的不同阶段有不同的理财形式，这就相应地要求市场必须提供能覆盖投资者不同阶段需求的理财产品，而国内目前的产品还比较单一，没有充分认识到公众的需求。举一个简单例子，每次我们国家加息，银行就排长队，这个长队应当被中国金融界引以为耻，这说明当前中国的金融界并没有为公众提供多样化的产品，使他们不得不为了0.27的利息去排一个长队。当然，不能提供多样化产品也有多方面的原因。如对金融产品的创新设计过于严格的管制、基础产品比较少。??　　香港金融市场的产品非常多，主要有股票、认股权证、股票挂钩票据、交易所的买卖基金ETF、单位信托。 　　拿股票来说，截止到上个月，联关所有1206只港股。大的有哪些呢？汇丰，可以视为传统的香港市场上认同度比较高的股票，每个季度都分红，每年下来有百分之五六的样子。香港人经常会说，“圣诞钟，买汇丰”，在圣诞的钟声中买汇丰，据我的观察，汇丰的股票往往也是在圣诞之后有一波不大不小的行情。尽管现在汇丰已经风光不再，让位给中国内地的大量优秀企业，但是汇丰身上还是凝聚许多老香港投资者的感情，因为相当一部分老香港投资者踏入资本市场的第一步就是从买汇丰开始。 　　在内地股