3第三章货币市场下.pptVIP

五、回购市场的交易类型 ? 经典回购 购/售回交易 证券贷出 交易基础 现金——证券 现金——证券 证券——其他证券、使用证、现金或其他可接受的抵押品 协议文本 单一的协议，如通用基本回购协议；违约情况下获得补偿的完整权利 两笔独立的交易，没有在违约情况下就得到补偿的特定权利（现在通用基本回购协议中已经包括对在违约情况下较高补偿的权利的规定 单一的贷出协议，如DSLA；违约情况下获得补偿的完整权利 债息、股利支付 归还给出售者 购买者持有 归还贷出者；其他权利以交易所依据的协议为准 费用/成本 以回购利率反映，作为借贷资金的利息支付 以回购利率反映，以购买价格与远期购回价格的价差的形式支付 以费率反映（以现金金额的一定百分比作为年费率），到期支付；如果抵押品是现金，折扣从对现金支付的利息中抵减 保证金权利 初始保证金调整和变量保证金均可，初始保证金调整一般对借入者有利 可能是初始保证金调整，一般对借入者有利；也可能是变量保证金，通过结清，并重新定价进行 初始保证金调整和交易保证金都可以,初始保证金调整对贷出者有利 替换 贷出者可以替换抵押品 只有通过结清并重新定价进行 借入者可以替换抵押品 到期 固定期限或敞口 只有固定期限 固定期限或敞口 表3-1不同回购交易方式的比较 六、中国的国债回购市场 中国的国债回购市场最初是为了促进国债销售，解决国债发行难的问题而由财政当局推动发展起来的。 国债回购业务的运行试点始于1991年，是由中国证券市场研究设计中心（联办）所建立STAQ系统开办的。第一笔回购交易完成于1991年9月14日。 目前，我国还没有统一的回购市场。大约说来，有三种类型： 1、上海、深圳证券交易所的国债回购交易市场 2、各地证券交易中心（如天津、武汉、大连）市场 3、通过交易者直接联系而达成交易的市场 第三节 货币市场共同基金? 一、货币市场共同基金的发展历史 二、货币市场共同基金的发行及交易 三、货币市场共同基金的特征 四、我国的货币市场基金 一、货币市场共同基金的发展历史 货币市场共同基金最早出现在1971年,由美国华尔街的两名证券商创立,其产生主要归因Q条例对美国商业银行存款利率上限的管制。20世纪70-80年代美国经济处于低谷,70年代实际GNP增长率下降到了2.1%,通货膨胀率提高到7.1%,形成经济的滞胀。但是Q条例规定商业银行的存款利率不得超过5.25%-5.5%,由于市场利率在通货膨胀的带动下不断上升，商业银行存款利率与市场利率差距越来越大，投资者便急于为自己的资金寻找新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径，于是货币市场共同基金应运而生。 在美国，货币市场基金按风险大小主要划分为三类： ①国库券货币市场基金，主要投资于国库券、由政府担保的有价证券等。这些证券到期时间一般不到1年，平均到期期限为120天。②多样化货币市场基金，就是通常所说的货币市场基金，通常投资于商业票据、国库券、美国政府代理机构发行的证券、可转让存单、银行承兑票据等各种有价证券，其到期时间同前述基金类似。 ③免税货币基金，主要用于短期融资的高质量的市政证券，也包括市政中期债券和市政长期债券。免税货币基金的优点是可以减免税收，但通常比一般的货币市场基金的收益率低（大约低30%～40%），税率不高时投资者选择该基金并不划算。 一、货币市场共同基金的发展历史 二、货币市场共同基金的发行及交易 货币市场共同基金一般属于开放式基金。即其基金份额可以随时购买和赎回。 基金的发行方式有公募与私募两种。所谓公募是指基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募，由投资银行或证券公司承销或通过银行及保险公司等金融机构进行分销，所谓私募是基金的发行人向特定人员或第三者分推新基金购买权。 三、货币市场共同基金的特征 1、货币市场基金与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。 2、衡量货币市场基金表现好坏的标准是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。 3、流动性好、资本安全性高。 4、风险性低。 5、投资成本低。 6、货币市场基金均为开放式基金。 四、我国的货币市场基金 我国的货币市场基金开始于2003年12月,最早是在法规缺乏的状况下华安富利、招商现金增值和博时现金收益三只基金以“准货币市场基金”状态面世。 基金名称 2015年3月20日 2015年3月27日 博时现金收益A 5.517% 4.432% 长信利息收益A 4.369% 4.157% 华安现金富利A 4.843% 4.349% 海富通货币A 5.378% 4.365% 南方现金增利A 4.539% 4.415% 诺安天天宝A 3.9