9第九章金融衍生品市场.pptVIP

（三）影响期权价格的因素 1.标的资产的市场价格与期权的协议价格。 2.期权的有效期。 3.标的资产价格的波动。 4.无风险利率。 5.标的资产的收益。 （一）基本交易策略 表9-7 四种期权基本交易策略的主要特征 四、期权交易策略 （二）组合投资策略 1．水平套利 2. 垂直套利： （1）买空看涨期权套利；（2）卖空看涨期杈套利； （3）买空看跌期权套利；（4）卖空看跌期权套利 3. 对角套利 四、期权交易策略 第五节 金融互换市场 一、金融互换概述 二、金融互换产生的理论基础 三、金融互换的种类 四、金融互换的作用 一、金融互换概述 （一）金融互换的定义 按照国际清算银行（BIS）的定义，金融互换是买卖双方在一定时间内交换一系列现金流的合约。 （二）金融互换的演变与发展 金融互换是20世纪80年代在平行贷款和背对背贷款的基础上发展起来的。 金融互换产生的理论基础是比较优势理论。 （英国著名经济学家大卫·李嘉图提出的） 互换交易正是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。 互换产生的条件可以归纳为两个方面： 一、交易双方对对方的资产或负债均有需求； 二、双方在这两种资产或负债上存在比较优势。 二、金融互换产生的理论基础 （一）货币互换 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 表9-8 市场提供给A、B公司的借款利率 双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异计算各自向对方支付的现金流，进行利息互换。 即：A公司向B公司支付10.8%的英镑借款的利息计108万英镑，B公司向A公司支付8.0%的美元借款的利息计120万美元。经过互换后，A公司的最终实际筹资成本降为10.8%英镑借款利息，而B公司的最终实际筹资成本变为8.0%美元借款利息加1.2%英镑借款利息。若汇率水平不变的话，B公司最终的实际筹资成本相当于9.2%美元借款利息。若担心未来汇率水平变动，B公司可以通过购买美元远期或期货来规避汇率风险。B公司向A公司支付1500万美元，到此货币互换结束。 三、金融互换的种类 期权的三种状态。 三、金融互换的种类 （二）利率互换 利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是各自在固定利率市场和浮动利率市场上具有比较优势。 表9-9 市场提供给A、B两公司的借款利率 双方就可根据借款成本与实际筹资成本的差异（A公司：9.95%-LIBOR；B公司：LIBOR-9.95%）计算各自向对方支付的现金流，即A公司向B公司支付按LIBOR计算的利息，B公司向A公司支付按9.95%计算的利息。 固定利率 浮动利率 A公司 10.0% 6个月期的LIBOR+0.3% B公司 11.2% 6个月期的LIBOR+1.0% （三）其他互换 互换实际上是现金流的交换。 其他主要的互换品种有： 1.交叉货币利率互换； 2.增长型互换、减少型互换和滑道型互换； 3.基点互换； 4.可延长互换和可赎回互换； 5.零息互换； 6.后期确定互换； 7.差额互换； 8.远期互换； 9.互换期权； 10.股票互换。 三、金融互换的种类 1．降低筹资成本或提高资产收益； 优化资产负债结构，转移和防范利率风险和外汇风险； 逃避各类管制。 四、金融互换的作用 期权的三种状态。 金融市场学 第九章 金融衍生品市场 高等学校应用创新型人才培养系列教材 第九章 金融衍生品市场 第一节 金融衍生品市场概述 第二节 金融远期市场 第三节 金融期货市场 第四节 金融期权市场 第五节 金融互换市场 本章内容 本章提要： 本章将系统介绍金融衍生品市场的类别，包括金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场及金融互换市场。并介绍主要这些金融衍生品市场中的衍生工具的含义、特点，及操作原理。 本章重点：本章将重点讲授金融远期市场中的远期利率；金融期货交易，尤其是股指期货、国债期货；金融期权及金融互换，包括货币互