我国上证A股工业公司资本结构影响因素实证研究.pdf

构，进一步检验我国上证A股工业公司的资本结构与资本结构的三种主要理论是否具有一 致性。 研究结果表明：我国上证A股工业公司的融资决策有力验证了资本结构的二种主要理 论，也从中凸现了我国股票市场的资本结构特点。影响资本结构的决定因素当中，盈利能 力对工业上市公司资本结构是较为显著负相关的，支持了优序融资理论；有形资产和资本 结构是显著正相关的，支持了静态权衡理论；公司规模和资本结构是显著正相关的，支持 了本文资本结构的i种主要理论；成长机会、非债务税盾二者和资本结构的关系不明显， 和代理成本理论和优序融资理论相符：产品独特性和资本结构是显著正相关的，支持了代 理成本理论。股东财富最大化是股票市场优化资本结构的目标，股东财富最大化的关键在 于平衡收益和风险，评估价值增值过程中相关利益者之间的利益关系。合理的融资结构成 就优的资本结构。我国工业上市公司强调公司治理，并遵循市场经济的基本规则，追求最 佳的资本结构。 通过上述研究，提出以下建议：公司层面上，注重公司内部融资的结构，注重偿债能 力与盈利能力相结合所获得的杠杆收益。增强公司盈利能力，加强公司治理，注重债权融 资和股权融资平衡。债权人对于公司经理人具有…‘定的制约作用，特别是来自银行的监督 和债权人苛刻的契约。股权结构对公司治理效率的影响主要体现在股权结构对质量完善 上。通过债权和股权平衡，在一定程度上降低资本结构成本。制度上，完善我国上市公司 的融资环境，拓宽上市公司的融资渠道，优化资本结构。建立完善、有效的多层资本市场， 加强对上市公司融资行为的监管，对公司信息公开的监督，完善信息披露．完善相关法规 制度。 关键词： 资本结构静态权衡理论代理成本理论优序融资理论 II The oftheFacto玮thatAffectthe st阳ctu代 EmpiricalAnalysis Capital of A—shareIndustries Shanghai Corporation Gnduate stIldentname：Liu Fengying Wu Supervisor：Pm蛔∞r xinW蛐gSubj∞t：AppI砌Econom汹 R骼盼比hdir∞tion： NationalE∞nomi岱G睫de：2012 Abstract stnJctureisoneofthe contentof researchfieldin Capital import锄t company矗n锄cial recent and research f吣mthe between years，domeSticforeign mainly relationshipc印ital Stmctureandmarket betweens蚋Jctureand Value，the relationshipc印ital companyopemtillg perfIonll锄ce，the bctween me rclationshipcapital曲nJcturc柚dcomp锄yeamings，锄d between and characteristics．Thestructureof relationshipcapital蛐mctureindus仃y ca_pital stockmarketisstill、vordh onthedete丌nin扑tsofthe eme曙ing researching，especially capi诅l stmcnlreofChina’sstockmarket． Theri跎of market inthel 1 in eme曙ing countries 980s锄d income 990s，percapita marketcountriesis marketsis stockmarket eme曙ing loW，theirs’capitalunderdeVeIoped，the Valueof asmallf actionof only GDPtheleVelofindus仃ializationisnot GNP high．China’sper notreachedtheleVelof WorldBanl【delineated． cap池haS countries，the high-income ofChina’sStockmarketis marketmechanismisimmature．Asan DeVelopment lagged，the stock classicaltheoriesof stmcturewhichbetter the eme唱ing market，Thrce c印ital explai