(参考)第五章筹资管理.pptVIP

* 【单选题】甲企业上年的资产总额为800万元，资产负债率为50%，负债利息率8%，固定性经营成本为100万元，所得税税率为25%，根据这些资料计算的财务杠杆系数为2，则上年的边际贡献为（　）万元。A.64 　　B.164　　C.124 　　D.184 『正确答案』B『答案解析』负债利息＝800×50%×8%＝32（万元），2＝EBIT/（EBIT－32），解得：EBIT＝64（万元），边际贡献＝EBIT＋固定性经营成本＝64＋100＝164（万元）。 * 【单选题】已知经营杠杆系数为2，固定成本为10万元，利息费用为2万元，则财务杠杆系数为（　 ）。A.2.25　　B.4.5　　C.1.25　　D.5 『正确答案』C『答案解析』DOL=1+10/EBIT=2，解得：EBIT=10万元 * 【单项选择题】（2007年）某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（　）。A.4%　　 B.5% C.20%　　D.25% 『正确答案』D『答案解析』财务杠杆系数＝每股收益变动率/息税前利润变动率，即2.5＝每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率＝25%。 * （三）总杠杆效应　 1.总杠杆 是指企业同时存在固定经营成本和固定资本成本，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。 * 2.总杠杆系数 * 3.总杠杆与公司风险　 总杠杆系数越大，公司总风险越大。总风险包括经营风险和财务风险。　　　 应用一：【经营风险与财务风险的反向搭配】 （1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；　 （2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。 * 应用二： 【经营风险与财务风险的反向搭配】 （1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆； （2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。 * 【多选题】如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（　）。　 A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%　 B.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40%　 C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%　 D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%? 【答案】 ABC * 【计算题】某公司2011年资产总额1 000万元，资产负债率40%，债务平均利息率5%，销售收入1 000万元，变动成本率30%，全部固定成本和费用220万元。预计2012年销售收入提高50%，其他条件不变。 * （1）计算2011年的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆； 利息＝1000×40%×5%＝20（万元）； 固定成本＝220－20＝200（万元） 变动成本＝销售收入×变动成本率 ＝1000×30%＝300（万元） 边际贡献M ＝销售收入－变动成本＝1000－300＝700（万元） * DOL＝M/（M-F） ＝700/（700－200）＝1.4DFL＝ EBIT /（EBIT-I） ＝500/（500－20）＝1.04DTL＝DOL×DFL＝1.46 （2）预计2012年每股收益增长率。 2012年每股收益增长率 ＝DTL×销售变动率＝1.46×0.5＝73% * * * 三、资本结构 （一）资本结构的含义 * （二）影响资本结构的因素（6因素） 　 1.企业经营状况的稳定性和成长性　 2.企业的财务状况和信用等级 3.企业资产结构 4.企业投资人和管理当局的态度 5.行业特征和企业发展周期 6.经济环境的税务政策和货币政策　 * 【例·多选题】（2008年）根据现有资本结构理论，下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（　）。 A.企业资产结构B.企业财务状况 C.企业产品销售状况D.企业技术人员学历结构 『正确答案』ABC * （三）资本结构优化 * （三）资本结构优化 1.每股收益分析法 * 【决策原则】　 1.负债筹资方式和权益筹资方式比较： 如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式； 如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。 2.三种筹资方式进行比较时，最小的EBIT采用截距最小的方案；最大的EBIT采用截距最大的方案；最小到最大之间的EBIT采用中间截距的方案。 * 【例5－19】三个方案的决策1.两两组合，计算出每