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上市公司LP新动向 　　上市公司LP愈发活跃，“PE+上市公司”模式蔚然成风。 　　《融资中国》根据上市公司公告不完全统计显示，截至2015年5月21日，今年以来约有54家上市公司与第三方机构合作成立产业基金，总规模近600亿元。在2014年，据不完全统计，共有86家上市公司参与设立投资并购基金，总规模超过700亿元。这些并购基金的投资多是围绕上市公司相关行业展开，投资方向包括TMT、医药、汽车、军工、节能环保等多个产业。 　　三类合作方 　　从《融资中国》记者统计数据可以看到，目前，上市公司参与的产业并购基金，以合作方为标准，目前A股上市公司参与的产业并购基金，大致可以归纳为三种模式：与PE联合、联手券商、联合信托、资产管理等机构。 　　与券商联合设立并购基金 　　例如，三变科技与国泰君安创新投资等发起设立国泰君安并购基金。2015年4月24日，三变科技公告，审议通过了《关于投资设立并购基金的议案》，决定使用自有资金不超过人民币1亿元作为有限合伙人参与投资设立并购基金。在此前2014年12月24日三变科技公告显示，公司拟与上海梅隆创业投资有限公司和国泰君安创新投资有限公司合作发起设立国泰君安并购基金（I期）。三变科技称，本次设立并购基金，目的是利用专业投资机构的专业力量优势和完善的风险控制体系加强公司的投资能力，化公司的产业布局，积极把握产业并购中的机遇，推动公司积极稳健地进行外延式扩张，实现公司持续、快速、稳定的发展。 　　中山公用2015年5月13日公告，并购基金管理公司由中山公用全资子公司中山公用环保产业投资，与广发证券全资子公司广发信德共同合作设立。基金管理公司的形式为有限责任公司，注册资本为1000万元人民币，拟由广发信德、公用环保依次分别以现金方式出资600万元、400万元。据介绍，本次发起设立的并购基金，投资主线为节能环保、清洁技术、新能源或其他符合国家产业发展政策的行业。并购基金的形式为有限合伙制。基金总规模预计为20亿元，其中广发信德认缴出资3亿元、公用环保认缴出资2亿元，其余对外募集。各投资人将根据投资项目进度分期缴纳出资额。并购基金以成熟期（PE）项目为主，固定收益投资以及公用事业PPP模式为主的投资业务。 　　事实上，2014年下半年，券商设立并购基金成为热潮，比如华泰证券通过旗下全资子公司华泰紫金设立了华泰瑞联基金管理有限公司，之后华泰瑞联发起设立了北京华泰瑞联并购基金中心，吸引了如爱尔眼科、蓝色光标和掌趣科技等多家上市公司参与。海澜之家与华泰证券设立的华泰瑞麟股权投资基金合作，并使用1亿元参与设立华泰新产业基金，紧盯移动互联网领域的投资机会。 　　除此之外，2014年8月，楚天高速与天风证券共同发起成立天风并购基金，规模为5亿元，以文化旅游、影视传媒、医药行业、高端制造业、环保行业、能源服务业等为投资重点；珠江钢琴与广证创投成立并购基金广珠壹号，以投资艺术教育领域为核心业务。 　　联手PE设立并购基金 　　在上市公司成立产业并购基金中，“上市公司+PE”的模式更是蔚然成风――此模式为PE联手行业集中度低的上市公司设立并购基金，进行控股型并购，并购标的团队保留持股，待业务成熟后，选择将该资产出售给上市公司，或选择现金退出，或参与换股收购以退出。上市企业只需付出部分出资，且根据项目进度逐期支付，剩余资金由外部募集，具有杠杆收购的特质。不少上市公司也都明确表示，与PE合作设立并购基金，可以“在加强公司外延扩张的同时合理降低公司投资整合可能存在的风险”。换言之，上市公司希望待项目孵化“成熟”之时再轻松摘取果实。 　　比如，众信旅游、东方网力、网宿科技、四方达、通光线缆、拓尔思等多家上市公司发布公告，宣布参与设立晨晖并购基金。晨晖新经济并购基金目标规模10亿元，由原鼎晖创投高级合伙人晏小平牵头，联合原万达集团首席投资官、凯雷集团董事总经理韩大为共同发起设立。基金投资方向为TMT、大消费及创新升级传统产业股权投资；基金将围绕与上市公司升级转型相关的并购重组，进行包括协作收购、杠杆收购、参股投资及跨境并购。这些上市公司公告中均表示：目前，中国并购市场持续增长，传统产业为转型升级加快整合，而新兴产业并购交易也在迅速增长；同时，国家鼓励通过并购重组提升产业效率，优化资本市场的资源配置，改善交易环境。并购基金通过向具有良好成长性和发展前景的项目进行投资，在项目培育成熟后实现投资退出，有望实现较高的资本增值收益。公司本次出资认购晨晖盛景并购基金，成为晨晖盛景并购基金的有限合伙人，公司可通过参与到并购投资，分享并购市场收益。 　　事实上，“PE+上市公司”成立产业并购基金并非新鲜事物。“PE+上市公司”并购模式2011年从硅谷天堂开始。上市公司有收购资产的欲望，很多好的标的其实都是掌握在